股指期货在我国保险资产管理公司中的运用-工商管理专业论文.docxVIP

上海交通大学 MBA 上海交通大学 MBA 学位论文 股指期货在我国保险资产管理公司中的运用 万方数据 万方数据 上海交通大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立 进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不 包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究 做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意 识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 上海交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文 的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印 或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密□，在 年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密□。 （请在以上方框内打“√”） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 股指期货在我国保险资产管理公司中的运用 摘 要 由于缺乏做空机制，保险资金多年来饱受A股市场动荡的困扰。在 其即将获批进入股指期货市场之际，本文拟根据其现实需要，重点对保 险资产管理公司运用股指期货进行套期保值的相关重点内容进行研究， 为其提供一个框架性的策略解决方案。 本文首先介绍了股指期货的发展背景和特点功能，分析保险资金进行 套期保值的必要性，同时阐述了套期保值比率的估计模型和绩效评估方 法；然后，针对α 策略对股指期货套期保值进行实证研究，分别采用OLS、 BVAR和GARCH模型计算最优套保比率，同时引入套保比率调整时间窗 口的情景分析，检验在不同模型和不同调整频率下的套期保值效果；其 次，本文对择时套保策略和定增股票套保策略分别进行了实证研究，对 其套保效果进行了分析评估；再次，针对套期保值中的基差、资金和展 期等重点风险进行了分析，提出了管理建议；最后，鉴于保险资产管理 公司即将获批筹建基金公司，对股指期货在其产品创新方面的运用进行 了延伸性的阐述。 本文得到的主要结论是：运用股指期货进行α 套保可以显著地降低组 合收益率的波动，OLS、BVAR和GARCH三种模型的选择对于套保效果 影响不大，但套保比率调整的时间窗口对于套保效果有较大的影响；此 外，基于动量和均线的择时套保策略和基于折价的定增套保策略均有较 好的效果；最后，股指期货的α /β 分离策略在保险资产管理公司即将面 临的基金产品开发中具有广阔的运用空间。 关键词：保险资金资产管理,股指期货,套期保值,风险管理,产品开发 THE APPLICATION OF STOCK INDEX FUTURES IN CHINA’S INSURANCE ASSET MANAGEMENT COMPANIES ABSTRACT China’s stock index future market will soon be opened to domestic insurance companies, which have long been suffered from dramatic fluctuations of the A-share market. The paper aims to study several important components of stock index futures hedging and provide insurance AMCs with realistic solutions. We first introduce the background and characteristic of stock index futures, as well as hedging ratio calculation and evaluation methods; Then we make an empirical study to calculate the hedging ratios for selected mutual funds and evaluate the effects of different methods and different time window of ratio adjustment; We also introduce and analyze two quantitative timing methods and a hedging tactic of exploiting discount of private placement stocks; Later