股指期货ALPHA期现套利研究-工商管理专业论文.docxVIP

上海交通大学 学位论文版权使用授权书 文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文 被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部 分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制 手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于： 保密 □，在 年解密后适用本授权书。 不保密 □。 （请在以上方框内打“√”） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 股指期货 ALPHA 期现套利研究 摘 要 股指期货是以股票价格指数为交易标的的标准化期货合约。沪深 300 股指期货的推出具有非常重要的实际意义，它促进中国资本市场的成熟 及金融产品的多元化，揭开中国金融市场的新篇章。借此契机，本文首 先简要概述股指期货产生的背景和基本情况，对国内外股指期货进程和 我国沪深 300 股指期货合约进行简单介绍，之后重点分析了 alpha 套利 交易策略，并将“资金推动型选股”的思路融入到 alpha 套利策略中， 提出“在我国，资金推动型的现货组合能够获得更大的正 alpha 收益” 这一全新设想，并就这一设想，将资金推动型股票组合与沪深 300 股指 期货的实际收益数据，进行了分析和实证检验。实证结果基本证实了资 金推动型股票组合与沪深 300 股指期货之间 alpha 策略期现套利的有效 性。 本文的研究重点在现货头寸的模拟构建这个期现套利的核心问题上 面。由于我国 A 股市场的规模较小，容易受到优势资金的影响，走势很 大程度上取决于市场投资者的资金净流入，在过去以及今后很长一段时 间内都属于一个资金推动型的单边做多市场。根据这一特点，文章首次 提出了资金推动型股市 Alpha 套利模型构建法，设置了四项描述和五大 条件来筛选资金推动型强势股作为现货组合，并对现货组合和沪深 300 股指期货收益进行必要的优化修正和实证检验。实证结果证实了资金推 动型选股组合有高于同期沪深 300 指数的表现，从而获得正 alpha 值， 揭示了沪深 300 期现套利机会的存在。 在对以上实证分析的结果进行总结以后，针对当前我国股市的现状， 文章对未来沪深 300 股指期货的真实套利提出了一些建议和展望。虽然 沪深 300 股指期货的上市历经波折且交易规则尚不完善，但其未来成为 套利市场的主要品种已是不争的事实。本文的目的是给未来沪深 300 股 指期货的套利提供一定的指导及借鉴。 关键词: 股指期货，沪深 300，Alpha 套利策略，资金推动型现货组合, 实证分析 ALPHA FUTURES-CASH ARBITRAGE ANALYSIS OF STOCK INDEX FUTURES ABSTRACT The Stock index futures (SIF) are standardized futures contracts based on the stock index．The introduction of the Shanghai and Shenzhen 300 SIF will improve the function and mechanism of Chinese stock market, promote the maturity of the capital market of China and diversify the financial products．To begin with, this paper briefly introduces the background and current global analysis progress of SIF and details Chinese Shanghai and Shenzhen 300 SIF. Then it respectively analyzes the different arbitrage strategies, mainly focused on the Alpha arbitrage theory. Most importantly, the Author puts forwards “ Capital Oriented Stock Screening” concept and effectively integrate it to the Alpha arbitrage empirical analysis and finally prove the hypotheses that “ In current Chinese stock market, capital oriented stock portfoli