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爱马仕家族阐释文化=商业价值完美等式 　　在众多奢侈品牌不断出招应对日益突出的“高端形象与商业利润”矛盾之时，爱马仕在坚持高端定位和内生增长的同时，恪守家族控股和品牌独立的立场。伴随家族成员间的代代相传，爱马仕的产品线不断丰富，规模日益扩大，品牌知名度逐步提升，盈利能力也持续增强。上市至今，爱马仕销售规模扩大了5.5倍，但净利润却增长了12倍。这些都是支撑其股价的基本面，也是引得LVMH总裁阿诺特孜孜以求的根源所在。 　　 　　创立时间：1837年 　　上市公司：爱马仕（Hermes), 市值156.3亿欧元 　　旗下品牌：爱马仕、鞋履品牌John Lobb 　　新财富“第五届资本圈最推崇的奢侈品牌”最具代表性的奢侈品牌第一名，皮具类第一名，珠宝首饰类第一名 　　 　　尽管欧债危机、美债危机如影随行，但“好东西”依然不缺买家，哪怕代价不菲。 　　在2011年12月初举行的一场手袋专场拍卖上，一只18K白金配件并镶有钻石的红色鳄鱼皮手袋以逾20万美元的高价落槌，成交价整整是之前估值的2.5倍。没错，它就是出自爱马仕的Birkin。这个需要一名熟练工匠花费18到25个小时手工打造的手袋，其巴黎工作室每周只能制作5只，却需要供应全球所有的爱马仕专卖店，也因此,该手袋拥有一个长达5年的“等候购买顾客名单”.再加上贵金属、钻石和稀有皮革,卖出20万美元的高价似乎也是情理之中的事了。同场拍卖的另外三只爱马仕手袋最终的成交价格也在8-11.3万美元之间。 　　除了爱马仕商品的零售价格，同样坚挺的还有其股价。过去一年，相较于大市的愁云惨淡，爱马仕股价一路上扬了48%，即便是这两年红得发紫的英国手袋品牌Mulberry也只能甘败下风（附图）。将时间轴拉长到五年，爱马仕依然是当仍不让的领跑者，涨幅超过160%，同期LVMH、PPR、历峰、斯沃琪和巴宝莉的增幅则分别为47%、3.6%、-2.4%、80%和99%。以市盈率来衡量，其43倍左右的P/E是行业普遍水平的两倍左右。 　　作为坚持高端定位、不盲目扩张的奢侈品牌典范，从1993年上市至今，爱马仕销售规模扩大了5.5倍，但净利润却增长了12倍，净利润率也从约8%逐年上升到17.5%左右。另一方面，家族长期的控制地位让爱马仕得以保持品牌的独立性，避免了过度的商业化，塑造了品牌贯有的“高高在上”的形象。这些都是支撑爱马仕股票优异表现的基本面，也是引得LVMH总裁阿诺特孜孜以求的根源所在。 　　 　　家天下：拒绝被狩猎 　　2012年12月20日，LVMH再度收购了0.88%的爱马仕股份，颇具耐心的阿诺特一点点地蚕食着爱马仕，而爱马仕则步步为营，通过各种方式防范LVMH的狩猎，坚守着170多年来 “独”善其身的状态。甚至，在现任第六代掌门人帕特里克?托马斯上任之前，爱马仕一直都由家族成员领衔，这其中除了第四代掌门人罗伯特?杜迈（Robert Dumas-Hermès）是以姻亲关系进入家族之外，其余都是父子传承，而罗伯特?杜迈也在婚后将“爱马仕”加在了自己原本的姓氏之后。 　　托马斯上任之后，原本由第五代领导人让?路易?杜迈一肩挑的职能一分为三，两位第六代家族成员皮埃尔?亚历克斯?杜迈（Pierre-Alexis Dumas，2011年2月上任创意总监）和艾克塞尔?杜迈（Axel Dumas） 分别出任创意和设计总监。领导层变更之初，外界普遍认为这是爱马仕家族逐渐放松对其控制的信号，但托马斯一再强调“绝不会出售爱马仕”。并且，在其上台一年后，股东大会还通过了将股票一拆为三的决议，摊薄股权，以备将来反收购“毒丸”计划之用，爱马仕坚持独立经营的决心可见一斑。 　　事实上，早在上世纪80年代末，时任CEO的让?路易?杜迈（Jean-Louis Dumas），在目睹了阿诺特是如何把原本掌权的威登家族赶下马之后，就设计了两道屏障，以防止爱马仕家族遭受类似的攻击，从而被非家族成员接管生意。首先，1989年，他成立了一个只能由家族成员参加的特别委员会émile Hermès SARL，管理层的任免以及公司的战略都由其决定。其次在1993年，他把爱马仕20%的股份上市流通，随后又追加了8%。上市流通的股票对公司不具备任何管理权责，LVMH所收购的正是这部分股票。 　　如今，面对阿诺特的频繁出手，尽管爱马仕73%左右的股权分散在200多位家族成员手中，但是为了更有效地阻止类似的恶意收购，从2010年秋得知阿诺特已经私下收购了爱马仕17%的股份后，一家非上市的家族控股公司就一直在筹划中。2011年12月底，集中了家族成员手中50.2%爱马仕股份的控股公司H51终获法院批准成立，不仅将股份锁定20年，并且一旦有家族成员出售手中的股份，H51享有优先购买12.3%的权利。 　　但并非所有的