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神奇3.5%寻找高股息 　　投资的魔力在于收益，而投资股票的收益其实来源于两方面：一是买卖股票获得差价；二是分红回报。用投资理论的话讲，前者叫做资本利得，后者叫做股息率。 　　通常来说，资本利得和股息率之间会有一个平衡，道理很简单，因为无论什么样的投资，在特定的条件下都有潜在收益率存在，如果没有外部冲击，潜在收益率则相对固定。 　　当然也会有特例，比如巴菲特的伯克希尔，由于它能够长期通过投资（买卖股票）给投资者带来高达15%的收益率，所以它可以选择不分红，股价也能维持在每股10万美元左右。 　　但这并不是资本市场中的常态，即便再偏好资本利得的市场，平均股息率一般也会大于零。至于市场间的股息率大小，全球各国则有所差别。 　　 　　“吝啬”A股 　　 　　2011年，平均股息率最高的市场是法国股市，其巴黎CAC40指数的成份股平均股息率达3.33%，其次是香港，其恒生指数成份股平均股息率达到2.54%。德国DAX指数成份股平均股息率也在2%以上。日本日经225指数、美国标普500指数以及巴西IBOVESPA指数成份股平均股息率稍低，分别为1.93%、1.85%及1.78%。 　　相比之下，A股平均股息率仅为0.96%，其中沪深300指数成分股平均股息率稍高，但也只有1.68%，均低于主要海外市场的水平。 　　股息率在不同时期会有所变化，比如美国上世纪80年代的股息率曾经高达6%，随后也一路下滑。然而，A股的分红情况却长时间保持低位，相较其他市场显得很“吝啬”。 　　远的不说，在过去5年中，A股平均股息率每年都不足1%。事实上，A股上市公司中分红公司的占比越来越大，但股息率却依然维持在一个较低的水平。造成这种现象的原因是，与海外市场相比，A股中高股息率的公司偏少。 　　以沪深300指数的成分公司为例，超过八成的公司2011年的股息率低于3%，主要集中于2%以下，股息率在3%以上的公司仅占16%。 　　而恒生指数、德国DAX指数、法国巴黎CAC40指数以及巴西IBOVESPA指数中均有三成以上的成份股股息率超过3%。其中法国巴黎CAC40指数成份公司中股息率最低的仍达到0.69%，更有两成公司的股息率在5%以上，因此其平均股息率也最高。 　　虽然分红公司的队伍在不断扩大，但上市公司净利润中用于分红的比例并不稳定，在近两年甚至出现了下降。即使有近六成公司进行了分红，但分红额占净利润总额的比例却不足三成。可见，A股上市公司只拿出了很少的一部分钱用于股东回报。 　　其实，持续、稳定的分红政策有利于向公众传递公司稳健成长的信息，在投资者中能够保持公司的形象，也有利于股价的稳定。那么，为什么A股公司却如此不热衷于分红、股息率如此之低？ 　　有一种解释是，这与上市公司乃至整个市场的发展阶段有很大的关系。一般而言，股息率与增长率是反向变动的，成熟期的市场及公司股息率较高，而成长期的市场及公司股息率较低。 　　处于发展初期的公司往往需要将更多的资金投入到快速成长，所以它们倾向于少发放股利。而发展相对稳定和成熟的公司，有足够的资金用于后续发展，它们会更乐意发放股利。 　　这一点在各国股息率的差别中得到印证。在成熟市场中，资本利得及股息率更为均衡。因此，如法国、德国等国家经济增长率较低，股市的股息率相对较高。但是，中国巴西等新兴国家，由于高速增长需要资金，于是股息率相对较低。 　　从行业和公司层面来看也是如此，比如美国的苹果和谷歌公司，它们处于蓬勃发展的高科技行业，因此即便拥有大量的现金储备，却连续多年未分红。 　　在A股市场上，平均股息率最高的也是更为成熟的沪深300成份公司，其次是中小板公司，股息率最低的是创业板公司。 　　 　　从1%到3.5% 　　 　　由于A股市场分红较少，股息收益率低，投资者难以通过现金分红获得收益，这从侧面导致投资者只能选择通过买卖股票来获得更高的资本利得，因此市场投机氛围较重。 　　但是，未来这种局面有望得到改善，2012年或许就是一个开始。股息率的提高将会是大势所趋。 　　首先，中国经济高速增长出现放缓势头。2011年的GDP增速已经回落到9.2%，整体上来看，中国经济一段时间内不会再有像以前那样高达两位数的增长率。如果高速增长率这个前提没有了，股息率应该会有提升空间。 　　从人口结构上来看，未来中国会逐渐进入老龄社会，人口老龄化背景下的投资者会更倾向于稳定的投资收益，换句话说，A股未来将更注重股息收益。从趋势上来看，股市发展将趋于资本利得与股息收益的平衡。 　　另一方面，监管层已有所行动。新任证监会主席郭树清履新后的“头把火”，便是强化上市公司的分红。采取的措施包括从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加