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由企业性质谈财务管理目标确定 　　摘要：传统财务管理目标有利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化，本文认为应以权衡相关利益的股东财富最大化作为理财目标，并试图从企业性质演绎此目标的合理性。 　　关键词：财务目标； 企业性质； 权衡相关利益的股东财富最大化 　　 　　财务管理是一项复杂多变的活动。它处于一个多元冲击、竞争激烈、频于变动的动态环境。正因为如此，财务管理所做出的决策和所采取的措施必须最大限度地适应不断变化的环境，并牢牢地把握环境中所提供的机遇，避开环境中所隐藏的危机。 　　财务目标是企业在特定的环境中通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。任何行为都要有一个目标导向。财务管理也不例外。财务管理目标理论中有利润最大化、每股收益最大化，股东财富最大化及权衡相关利益者利益的股东财富最大化等目标理论。我们采取何种目标取向呢？ 　　财务管理目标决定于企业的总目标和财务管理的特点。考查企业的目标需深一步理解企业的性质。本文试图从企业性质中演绎理财目标。 　　 　　1企业性质分析 　　 　　按照新古典主流经济学的习惯看法，企业只不过是出资者追求利润最大化的技术制度工具，把企业简化成一 　　个专业化的生产单位。这就形成了一种类似“拜物教”的意识，导致了工业社会中价值体系的一元化即物质财富的追求成为惟一的有激励力的目标，并且是衡量一个人成败的唯一标准。在这一理论理念中，股权至上，利润最大化成为唯一的目标，边际收益等于边际成本被捧为金科玉律。“一个不追求利润最大化的企业要被追求利润最大化的企业消灭或购买”（迈克尔?帕金2003.5）。其指导的企业财务理论则非常强调对企业投资者现实利益（即股东的利益）的保护。在今天竞争日益激烈，企业关系日益复杂的环境下，过分强调股东利益，忽略其他相关利益者的利益，往往导致企业财务目标的偏颇和企业的危机。 　　若揭开企业物质属性的面纱，从产权的角度理解企业的性质，或许更能揭示企业的性质，有助于我们理解财务目标。诺贝尔经济学奖获得者科斯于1937年发表了《企业的性质》一文，其强调企业的契约性，企业的本质是产权主体交易产权的一种合约性组织，是关于产权安排的一系列契约(合同)的网络体。其核心问题是通过选择恰当的契约安排来实现剩余索取权和控制权的对应，以确保企业的决策效率。契约各方构成了企业的相关利益者，他们至少包括出资者、经理、工人、供应商、消费者等。他们都是追求自身利益最大化的经济人，必然凭借自身的谈判力在企业中争取最大的权益。那些具有谈判力绝对优势的当事人为了自身利益最大化也将主动让出一部分“组织租金”给其他当事人，以此达到契约的平衡协调，实现利益的长远发展。在企业契约观指导下，企业治理具体表现为企业利益相关者共同治理。日本经济学家青木彦昌在股东--雇员共享企业的组织租金的合作博弈模型中提出，企业不仅仅是资本家的企业，而且是所有相关利益主体所组成的一个团队。虽然各个主体并非是利他主义者，相关利益主体参与特定企业组织的目的却是相互合作，把馅饼做大的同时获得个人利益最大化即“最大馅饼原则”和“权重原则”同时发生作用，即强调组成企业的团队成员必须是在如何做大蛋糕的基础上来考虑如何分割蛋糕，并不是简单的争夺既定的组织租金。另外企业并不是无条件的追求利润最大化，然后再分配利润。企业的行为是企业内部相关利益主体在特定约束和激励契约安排下的理性行为。1999年欧盟发布的关于《企业治理结构》的注释中明确指出“公司治理结构的框架应在确认利益相关者的合法权益”。该注释进一步指出“公司竞争最终成功是集体力量的结果，体现了各类资源所做出的贡献，包括投资者、雇员、债权人和供应商。公司应当认识到利害相关者的贡献是建立一个有竞争力而且盈利的公司的宝贵资源，因而在相关利益者中建立创造财富的合作是为了公司的长远利益。治理框架也认识到只有认识到利害相关者的利益以及他们对公司长期成功的贡献，才能更好的服务于公司的利益”。 　　由此我们认为片面追求利润最大化、业主权益最大化对小型企业可能合适，但对较大的公司，尤其是企业组织越来越庞大，竞争越来越激烈，所面临的不确定性因素越来越多，若企业在协调相关利益者中不能保持平衡，某一因素的偏颇就可能导致企业大厦的轰然倒塌。 　　 　　2业利益相关者利益分析 　　 　　既然财务决策中需考虑各相关利益者的利益，那么各相关利益者在企业契约关系中的位置及其利益要求是如何安排的呢?又是如何影响财务目标呢? 　　首先我们得明确相关利益者的概念。相关者利益是那些与企业有合约关系的人(弗里曼和伊曼 1990)，包括真实的相关利益者和潜在的相关利益者。真实的相关利益者包括股东，债权人，雇员，供应商，消费者，潜在的利益相关者还包括政府部门，相关的社会组织和社会团体等。我们这里仅考虑真