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通货膨胀背景下金融衍生产品创新 　　中图分类号：F832 文献标识码：A 　　内容摘要：通货膨胀背景下，在金融衍生品市场开发通货膨胀指数型衍生证券，成为规避通货膨胀风险，保护资产价值的一种方法。本文主要通过分析金融产品创新的背景和意义，对通货膨胀指数型衍生证券定价进行理论探索，并利用蒙特卡罗模拟方法改进技术，对通货膨胀指数型欧式看涨期权进行定价分析。最终得出结论：开发通货膨胀指数型衍生证券对于规避通货膨胀风险有一定的作用，基于产品本身的复杂性，利用蒙特卡罗模拟技术为产品定价在理论上有很大的可行性，且利用蒙特卡罗模拟方法改进技术―带beta系数的控制变量技术，无论在模拟时间还是收敛性方法都效果良好。 　　关键词：通货膨胀 衍生证券 产品创新 蒙特卡罗 定价理论 　　 　　金融衍生产品创新的背景 　　近两年，我国虽然经济在全球经济和金融市场的动荡中呈现高速增长趋势，但与此同时，通货膨胀率的上涨，也成为我国面临的最严峻挑战之一。本来已过剩的流动性，加上美联储实施QE2所带来的热钱冲击，令我国的通胀压力大增。国内流动性的进一步增加、粮食及农副产品价格的上升趋势、国际市场大宗商品价格上扬导致进口价格的持续上涨以及劳动力成本的加速增长，导致消费价格指数的升幅比预期高。而在QE2引发热钱加速流入的威胁下，资产性通胀的压力将更大。在此大趋势下，如何使资产保值增值成了人们最为关心的问题。 　　金融市场，尤其是金融衍生品市场，有三大功能：价格发现、风险控制和降低交易成本。通货膨胀背景下，在金融衍生品市场开发通货膨胀指数型衍生证券成为了规避通货膨胀风险、保护资产价值的另一个方法。在国际上，有相当多的国家已经或者即将开发该类衍生证券，虽然，现在这类产品大多是以OTC的形式进行交易，但是，国际经济环境将会对该类市场的发展起到推波助澜的作用。通货膨胀指数型衍生产品作为一种新型的金融工具，在欧元区、美国、英国等发达国家迅速发展，有巨大的发展潜力。我国作为一个经济实力稳固的发展中国家，通货膨胀指数产品的发展有其理论价值及实践价值。这类产品有利于规避通货膨胀风险，保证实际购买力，满足投资需求，推动金融市场多元化、国际化发展等。但是由于各种政策及风险收益管理方面的差异性，我国暂时没有开发通货膨胀指数型衍生工具，但是从长远发展来看，通货膨胀指数型衍生产品会经过一段时期的理论研究和探索，最终将步入实践轨道。 　　任何金融产品的投放市场，所需要的不仅仅是确认是否有开发的必要，还要就其理论价值进行分析，确认其价值的合理性和可行性，理论研究是基础，只有理论上通过了鉴定，才能在实际中发挥金融产品特有的功能。而对其价值的研究和分析，特别是在设计产品种类、定价、风险控制等方面，需要大量的金融工程技术支持。所以，无论从宏观经济角度还是微观金融角度，利用金融工程技术对通货膨胀指数型衍生证券的定价研究有其重要意义，也是其推出市场的前提条件。 　　推出通胀指数型衍生证券的意义 　　第一，从产品的需求方面看，自从2007年次贷危机引起全球经济萎靡之后的3年中，我国的CPI指数从负值，逐渐回升为正值，但与此同时，通货膨胀的潜在危险在2010年2月开始的CPI强势回升的势头中渐渐地显现出来。从2010年截止到2011年7月央行进行了十二次上调存款准备金率，五次加息，旨在抑制通货膨胀，可见通货膨胀对于整个经济的影响是深远的。如何规避通货膨胀风险，稳定货币币值，使经济平稳有序增长，成为我国首要面对的问题。除了政策上要抑制通货膨胀的加深，保持资产的保值增值性外，金融市场的发展及通货膨胀衍生工具的开发也成为有效的方法。 　　第二，从产品的供给方面看，我国金融市场近年来发展极其迅速，新的衍生产品不断出现，完善了金融市场，并有利于金融风险的规避。通货膨胀指数型衍生证券作为一个新型的衍生产品在国外已有一定的历史，但未在中国金融市场上出现，该产品的推出有利于提高国内衍生品市场的创新能力以及国际间金融市场的接轨。为了顺应国际化的趋势，金融市场是首要考虑的市场，产品多样化、指数化是一大趋势。通货膨胀指数型衍生证券的特殊性能够规避通货膨胀风险，达到风险和收益的均衡发展，这有利于提高我国金融市场在国际上的竞争力和整体创新能力。 　　第三，从产品投放市场的可能性方面看，在通货膨胀环境下，投资者的投资收益会缩水，从而导致投资的减少。如何保持资产的保值增值性成为投资者关注的问题之一。通货膨胀指数型衍生证券的投入市场，可能会引来大量投资者的关注，它可以在活跃金融市场的同时，规避投资者的通胀风险，因此，该类产品投入市场的可能性很大，仅仅是时间问题以及学术界探索其理论价值与国内推出的实际价值是否可以达到平衡的问题。 　　 产品定价理论探索 　　通货膨胀指数型衍生证券作为一类新型的、复杂的衍生证券，