从PB修复看中石化股价提升空间.PDFVIP

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2018-12-14 发布于天津
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从PB修复看中石化股价提升空间

HeaderTable _User 5017307 1200150010 中国石化 600028.SH HeaderTable _Stock 600028 买入 investRating 从PB 修复看中石化股价提升空间 Change.same HeaderTable _Excel 从过去几年看，中石化的PB 相比PE 更为稳定。我们判断18 年中石化的PB 投资评级买入增持中性减持 (维持) 将大幅下降至接近0.8 倍，相应提升空间很大，具体请见下文分析：股价（2017 年02 月14 日） 5.84 元目标价格 9.00 元 52 周最高价/最低价 6.06/4.28 元核心观点总股本/流通A 股（万股） 12,107,121/9,555,777  自由现金流大幅改善：从11 年开始，中石化经营性现金流一直保持在1500 A 股市值（百万元） 707,056 亿左右的高位，而13 年以后资本开支和对应的投资性现金流就持续性下降，国家/地区中国累计降幅超过600 亿，自由现金流大幅改善，负债率也下降了 13%。行业石油化工报告发布日期 2017 年02 月15 日  净资产有望大幅增长：展望未来，由于 16 年前三季度只有412 亿元，同比 15 年又大幅下滑 45% ，考虑到在建工程也是逐年减少，预计未来自由现金股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月流还将大幅改善。依照我们未来几年盈利中枢为700 亿元，资本开支基本等绝对表现（% ） -0.5 -0.9 16.3 34.6 于折旧的预测，则每年净资产有望同步增长700 亿元左右。相对表现（% ） -2.6