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主体长期信用评级报告 深圳市百业源投资有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 深圳市百业源投资有限公司（以下简称“公 评级展望：稳定 司”）是一家投资控股型企业，实际控制两家医 药行业上市公司健康元药业集团股份有限公司 评级时间：20 18 年5 月17 日 （以下简称“健康元”）和丽珠医药集团股份有 财务数据： 限公司（以下简称“丽珠集团”）。联合资信评 项 目 2015 年2016 年 2017 年 18 年3 月 估有限公司（以下简称“联合资信”）对公司的 现金类资产(亿元) 47.46 47.58 116.36 111.18 评级反映了其所属医药行业发展潜力较大，公 资产总额(亿元) 208.24 235.27 302.64 302.76 司产品种类丰富，多个品种进入国家新版《医 所有者权益(亿元) 102.62 121.38 164.67 166.79 短期债务(亿元) 49.16 41.95 48.73 40.40 保目录》，在重点产品市场份额、技术研发等方 长期债务(亿元) 15.03 26.92 30.92 36.42 面具有竞争优势。近年来，公司资产、收入规 全部债务(亿元) 64.19 68.87 79.65 76.81 模持续增长，整体盈利保持较好水平。2017 年 营业收入(亿元) 88.65 99.17 109.58 30.52 孙公司丽珠集团转让珠海维星实业有限公司 利润总额 (亿元) 6.67 9.14 59.51 3.75 （以下简称“维星实业”）100%股权，对当期利 EBITDA(亿元) 16.14 19.08 69.59 -- 经营性净现金流(亿元) 11.26 14.56 17.99 4.75 润形成较大贡献。同时，联合资信也关注到药 营业利润率(%) 57.41 59.26 60.19 62.06 品价格面临下行压力，公司期间费用对利润侵 净资产收益率(%) 6.00 6.17 28.29 -- 蚀较大，非经营性损益存在波动，权益稳定性 资产负债率(%) 50.72 48.41 45.59 44.91 较弱及公司本部债务负担重等因素给公司信用 全部债务资本化比率(%) 38.48 36.20 32.60 31.53 水平带来的不利影响。 流动比率(%) 111.25 132.34 171.54 184.58 经营现金流动负债比(%) 13.92 18.85 18.88 -- 未来，公司将进一步完善产业链，积极引 全部债务/EBITDA(倍) 3.98 3.61 1.14 -- 进和开发新产品，挖掘现有产品的潜力，制定 EBITDA 利息倍数(倍) 5.05 6.03 20.01 -- 实施重点产品推广计划，推动公司持续稳定的 注：1. 2018 年 1 ～3 月财务数据未经审计；2. 短期债务和全部债 发展。联合资信对公司的评级展望为稳定。 务中包括其他流动负债中的有息债务。 分析师 优势 孔祥一 王喜梅 邢霂雪 1．近年来，公司资产、收入规模持续增长，整 邮箱：li