食品饮料行业动态报告：行业增速放缓，龙头公司市场战略趋向稳健.docxVIP

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250009 本周观点 3 HYPERLINK \l _TOC_250008 市场回顾 3 HYPERLINK \l _TOC_250007 数据跟踪 5 HYPERLINK \l _TOC_250006 白酒 5 HYPERLINK \l _TOC_250005 奶价 5 HYPERLINK \l _TOC_250004 猪价 6 HYPERLINK \l _TOC_250003 行业要闻 6 HYPERLINK \l _TOC_250002 重要研报 7 HYPERLINK \l _TOC_250001 公司公告 10 HYPERLINK \l _TOC_250000 大事提醒 10 本周观点 本周我们调研了水井坊、五粮液、泸州老窖等三家川酒公司，感受到了行业增速放缓对公司带来的压力，但同时也对公司的应对举措充满信心。公司充分吸取了上轮行业低谷期的经验教训，将采取更为切实的战略应对新的白酒市场环境，着眼于更长期的稳健发展。主要调研内容如下： 水井坊： 1、分区域的情况？ 2018 年前五大市场，大部分是两位数增长，其他市场基数比较低。整体库存在 预期范围内，今年 4 季度有一定压力，但是公司觉得可能是阶段性的。 2、2019 年销售费用情况？ 根据市场的具体情况来。前两年市场费用投入很大，主要因为 2013/2014 年没有资金投入，2015 年好起来后，投入加大、效果比较好。未来销售费用率回到一个合理的水平，锚定是收入和利润相匹配，但不排除依然有大规模的市场投入。 五粮液： 1、关于明年的销售规划，五粮液下面的各款产品哪些会作为重点来推进？哪些会在上半年和下半年分别重点发力？ 针对五粮液的产品现状，明年还是始终如一坚持普五的战略核心地位，所有产品必须为普五提供支持和帮助。普五还是战略支撑产品，1618、低度、交杯等战略补充性产品，其他是一般补充产品，主产品矩阵更加清晰，产品价格结构更加清晰。高端五粮液是让五粮液价值回归的举措，低度进行了收缩和聚焦，自营有三款低度五粮液，35 度明年暂停，重点是 39 度和 42 度。 2、19 年集团 1000 亿目标有多少在酒业公司这边？ 酒业比重肯定是提高的，集团明年实现 1000 亿，去年酒业 300 亿，今年要突 破 400 亿，明年突破 500 亿。酒业规划预计增加百亿，今年 400 亿目标，应该超预期，华东一百亿，系列酒一百亿。五粮液品牌价值在这，但还没有完全体现出来。经济不稳定的情况下，公司更要做好自己的事情。 泸州老窖： 1、明年泸州老窖能够增量市场在哪里 明年仍然保持要增长，但是增长的比例可能会放缓。头三年，我们把 8000+条码砍到 400 多个，聚焦 5 大单品。单品增长最快的就是国窖 1573，我们把核心资源 向 1573 倾斜，国窖 1573 从 2018 年开始已经降速，包括 2019-2020 年国窖 1573 不会有巨幅增长，但是一定会增长。 2、聚焦 1573，剩下中低端的酒怎么安排，其他档位有没有明确的产品 销售者对我们的认可就两个品牌：国窖 1573 和泸州老窖。泸州老窖不可能 5 大单品同时进攻，我们要资源聚焦，实事求是，对于次高端，不能光看人家眼红， 也要看人家积累，我们目前还没有这个能力，我们按照自己的能力，虽然看出了市场机会，但是不代表这个机会是你的。 市场回顾 本周上证综指下跌 2.99%，沪深 300 下跌 4.31%，食品饮料板块下跌 4.69%， 弱于上证综指。食品饮料各子板块中，白酒下跌 4.98%，啤酒下跌 2.97%，其它酒类下跌 0.42%，软饮料下跌 2.24%，葡萄酒下跌 1.55%，黄酒下跌 3.89%，肉制品上涨 3.62 %，调味发酵品下跌 5.60%，乳品下跌 3.87%，食品综合下跌 6.25%。 图 1：食品饮料各子行业走势 图 2：各行业指数（申万）涨跌幅对比（%） 数据来源：，Wind 数据来源：，Wind 个股方面，本周涨幅前五名为三元股份、双汇发展、盐津铺子、金字火腿、燕塘乳业，涨幅分别为 5.35%、4.67%、4.60%、4.20%、2.44%。跌幅前五名为汤臣倍健、泸州老窖、口子窖、绝味食品、洋河股份，跌幅分别为-19.12%、-8.15%、-8.15%、 -7.63%、-7.52%。 涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称 涨幅前五名 跌幅前五名 代码 股票名称 股价(元) 涨幅(%) 代码 股票名称 股价(元) 跌幅(%) 600429.SH 三元股份 5.32 5.35 300146.SZ 汤臣倍健 16.96 -19.1226 000895.SZ 双汇发展 23.55 4.67 000568.