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内容目录
2018 行业概况:基本金属价格下跌带动业绩增速下滑 4
业绩回顾:营收和利润增速下滑 4
行业基本面:需求平淡,金属价格下行 6
新能源材料上游板块:产能扩张下,关注有资源禀赋的标的 9
锂板块:锂价进入底部,成本优势凸显 9
钴板块:产能释放节奏放缓,3C 领域需求关键 12
新能源材料中游板块:迎来分化,紧抓有突围潜质的标的 15
下游终端:全球电动化浪潮开启,需求结构不断优化 16
正极材料:紧抓龙头脱颖而出的机会 17
动力电池:坚定高镍三元路线,关注行业追随者的突围 19
黄金板块:美国经济增速或将回落,利好金价 20
投资策略 21
有色板块估值下移,投资具有一定的安全垫 21
行业投资主线:紧抓需求驱动的新能源板块和有预期差的黄金板块 23
新能源汽车材料板块 23
有预期差的黄金板块 23
推荐标的 23
天齐锂业:SQM+泰利森,成本为王 23
杉杉股份:电池材料集大成者 24
亿纬锂能:业务分散,扩张超预期 25
紫金矿业:黄金和铜的巨头 26
图表目录
图 1:2018 前三季度 SW 有色营收和增速 4
图 2:2018 前三季度 SW 有色归母净利润和增速 4
图 3:有色金属产业景气指数:综合指数(2005 年=100) 4
图 4:申万有色毛利率与净利率 5
图 5:申万有色净资产收益率(摊薄整体法,%) 5
图 6:申万有色三费情况(%) 5
图 7:申万有色资产负债率(%) 5
图 8:申万有色现金流状况 6
图 9:申万有色行业存货情况 6
图 10:中国季度GDP 增速(%) 7
图 11:中国财新 PMI 指数 7
图 12:M2 同比增速(%) 7
图 13:社会融资规模存量同比增速(%) 7
图 14:汽车累计销量与增速 8
图 15:房地产销售和新开工面积 8
图 16:家电累计销量增速 8
图 17:固定资产投资完成额累计增速 8
图 18:锂产业链概况 10
图 19:锂盐价格(元/吨) 11
图 20:全球锂矿储量(2017) 12
图 21:全球锂矿开发类型 12
图 22:钴产业链概况 13
图 23:钴供给来源 13
图 24:全球钴矿企业产量占比(2017) 13
图 25:钴金属价格(元/吨) 14
图 26:钴盐价格(元/千克) 14
图 27:2017 年全球钴下游消费结构 15
图 28:2016 年我国钴下游消费结构 15
图 29:全球智能手机增速 15
图 30:全球平板电脑季度产量与增速 15
图 31:全球新能源汽车销量预测(万辆) 17
图 32:中国新能源汽车累计销量(辆) 17
图 33:新能源汽车销量占据总的汽车的比例 17
图 34:中国新能源汽车月度销量(辆) 17
图 35:纯电动和插电式混合动力汽车销量(辆) 17
图 36:国内纯电动车销量结构 17
图 37:电芯成本组成本组成图 18
图 38:正极材料产业链(含钴材料) 18
图 39:2017 年三元材料出货量企业(万吨) 18
图 40:四大材料市场格局(TOP5 市场份额) 18
图 41:磷酸铁锂和三元 523 材料价格 19
图 42:三元 523 和锂钴价格趋势对比图 19
图 43:动力电池价格 19
图 44:动力电池产能利用率 19
图 45:黄金价格和美元指数(1973 年 3 月=100)关系 21
图 46:黄金价格和美国实际利率关系 21
图 47:2018 年行业指数跑输大盘 15.72 个百分点(截止 12 月 18 日) 22
图 48:2018 年全行业区间涨跌幅(%,流通市值加权平均,截止 12 月 18 日) 22
图 49:2018 年申万有色行业子板块区间涨跌幅(%,流通市值加权平均,截止 12 月 18
日) 22
图 50:有色板块PE 估值(中值,剔除负值,截止 12 月 18 日) 22
图 51:有色板块PB 估值(中值,剔除负值,截止 12 月 18 日) 22
表 1:2018 年 10 月全球经济预测(%) 6
表 2:LME 基本金属价格涨跌幅 8
表 3:贵金属和部分稀有金属价格涨跌幅 9
表 4:SHFE+LME 基本金属库存变化 9
表 5:2017 年国内碳酸锂产量 11
表 6:全国正极材料对应的碳酸锂消耗(万吨) 11
表 7:全球锂企业巨头碳酸锂扩产进度表 12
表 8:全球钴矿企产能扩张表(万吨) 14
表 9:三元电池的钴用量 15
表 10:三元动力电池价格下跌幅度及预测 20
2018 行业概况:基本金属价格下跌带动业绩增速下滑
业绩回顾:营收和利润增速下滑
申万有色 120 家上市公司,2018 年前三季度实现总营业收入 11117.42 亿元,同比增长 6.8%,相比于 2017
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