医药生物行业：行业变 局，坚守低估值与确定性.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 医药板块先扬后抑，估值低于历史水平 5 HYPERLINK \l _bookmark1 医药生物板块跑输大盘 5 HYPERLINK \l _bookmark15 估值低于历史水平，安全边际凸显 8 HYPERLINK \l _bookmark18 医药制造业收入增速提升，药品终端增速持续下滑 9 HYPERLINK \l _bookmark19 2018 年营收增速提升，2019Q1 增速承压 9 HYPERLINK \l _bookmark24 终端市场增速持续放缓 10 HYPERLINK \l _bookmark29 政策之下，行业格局发生深刻变化 12 HYPERLINK \l _bookmark30 国家医保局成立，多项权力集于一身 12 HYPERLINK \l _bookmark34 “ 4+7”城市药品集中采购实施，改变行业格局 14 HYPERLINK \l _bookmark40 创新药是发展趋势，任重道远 19 HYPERLINK \l _bookmark47 医药商业行业集中度提升长期逻辑不变，估值已具吸引力 23 HYPERLINK \l _bookmark48 把握医药流通行业整合机会，估值处于历史低位 23 HYPERLINK \l _bookmark54 医药零售集中度提升，政策利好大型连锁药店 25 HYPERLINK \l _bookmark59 中药板块：品牌 OTC 稳增长 28 HYPERLINK \l _bookmark60 板块业绩实现稳定增长，品牌中成药业绩表现亮眼 28 HYPERLINK \l _bookmark66 受益新基药目录调整，新增产品业绩弹性有望增大 29 HYPERLINK \l _bookmark68 医疗器械：行业快速发展，监管压力日趋增加 31 HYPERLINK \l _bookmark69 我国医疗器械行业快速发展，两票制政策推动行业变革 31 HYPERLINK \l _bookmark75 严控耗占比，耗材零加成政策渐行渐近 33 HYPERLINK \l _bookmark78 多重利好因素推动国产器械行业快速发展 34 HYPERLINK \l _bookmark81 医疗服务：CRO 行业正值黄金期，专科连锁医院保持高成长 36 HYPERLINK \l _bookmark82 CRO 企业长期受益审批制度改革，行业迎来春天 36 HYPERLINK \l _bookmark84 全球 CRO 市场规模持续增长 36 HYPERLINK \l _bookmark90 多重利好政策推动我国 CRO 行业保持高增长 38 HYPERLINK \l _bookmark97 民营医疗整体发展质量欠佳，专科连锁医院表现突出 41 HYPERLINK \l _bookmark105 投资建议 43 HYPERLINK \l _bookmark106 柳药股份（603368）：低估值高增长，广西医药商业龙头 44 HYPERLINK \l _bookmark107 九州通（600998）：全国性流通龙头，经营性现金流改善 44 HYPERLINK \l _bookmark108 一心堂（002727）：营收增长提速，门店扩张加速 45 HYPERLINK \l _bookmark109 科伦药业（002422）：川宁项目发力，研发投入持续增加 46 HYPERLINK \l _bookmark110 济川药业（600566）：核心品种稳增长，二线梯队产品持续放量 47 HYPERLINK \l _bookmark111 山东药玻（600529）：药玻龙头企业，长期受益注射剂一致性评价 47 HYPERLINK \l _bookmark112 开立医疗（300633）：业绩快速增长，盈利能力持续提升 48 HYPERLINK \l _bookmark113 风险提示 49 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1：医药生物板块跑赢大盘 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2：医药生物板块全年走势前高后低 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：各个子板块涨跌幅情况 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4：各个子板块月度涨跌幅情况 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 5：医药行业涨幅TOP10 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 6：医药行业跌幅TOP10 6 HYPERLINK \