轻工制造行业2019年度投资策略：顺应周期变化，上寻原材料优势，下寻消费成长.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _TOC_250026 一、2018 年轻工制造行情回顾 4 HYPERLINK \l _TOC_250025 1．2018 年轻工板块跑输沪深 300 4 HYPERLINK \l _TOC_250024 季报回顾：行业整体增速回落 5 HYPERLINK \l _TOC_250023 包装、印刷板块个股表现相对较好 6 HYPERLINK \l _TOC_250022 二、家居板块：行业竞争加剧，渠道变革在即 7 HYPERLINK \l _TOC_250021 1．2018 年家居行业增速下滑明显 7 HYPERLINK \l _TOC_250020 地产仍具韧性，行业或不悲观 9 HYPERLINK \l _TOC_250019 整装之势锐不可挡，多渠道拓展增营收 10 HYPERLINK \l _TOC_250018 定制行业洗牌加速，流量+渠道优势者胜出 11 HYPERLINK \l _TOC_250017 在未来：新技术赋能家装，期待新零售模式 12 HYPERLINK \l _TOC_250016 三、造纸板块：首选具有原材料优势的龙头企业 13 HYPERLINK \l _TOC_250015 木浆系：浆价上涨动力不足，下游需求疲软 14 HYPERLINK \l _TOC_250014 废纸系：海外废纸进口缩紧，下游需求不振 17 HYPERLINK \l _TOC_250013 四、包装板块：行业持续整合，关注下游消费 19 HYPERLINK \l _TOC_250012 上游成本压力缓解，业绩回暖可期 20 HYPERLINK \l _TOC_250011 下游需求增速放缓，但集中度仍有大幅提升空间 20 HYPERLINK \l _TOC_250010 五、重点公司推荐 21 HYPERLINK \l _TOC_250009 索菲亚：橱柜实现盈利，整装助力业绩稳增 21 HYPERLINK \l _TOC_250008 欧派家居：发力精装整装，享受渠道红利 21 HYPERLINK \l _TOC_250007 顾家家居：软体家具龙头，新增产能+建设推动业绩增长 22 HYPERLINK \l _TOC_250006 中顺洁柔：渠道建设不断完善，期待新增产能业绩释放 23 HYPERLINK \l _TOC_250005 太阳纸业：项目稳步推进，海外布局业绩可期 24 HYPERLINK \l _TOC_250004 山鹰纸业：成本优势领先，内生外延同增 25 HYPERLINK \l _TOC_250003 合兴包装：智能包装战略逐步落地 25 HYPERLINK \l _TOC_250002 裕同科技：不断推进新业务、实现客户结构多元化，新增盈利看点 26 HYPERLINK \l _TOC_250001 奥瑞金：收购 Ball Asia Pacific Ltd.中国包装业务，盈利能力提升 27 HYPERLINK \l _TOC_250000 六、风险提示 28 图表目录 图表 1：2018 年各行业板块市场表现%（截至 12 月 7 日） 4 图表 2：2018 年轻工制造行业指数走势图（截至 12 月 7 日） 5 图表 3：2018 年各行业 PE 估值水平（截至 12 月 7 日） 5 图表 4：2018 年轻工制造行业营业收入及增速 6 图表 5：2018 年轻工制造行业归母净利润及增速 6 图表 6：轻工制造行业跌幅25%的个股（2018 年初 - 12 月 07 日） 6 图表 7：2018 年家居行业营业收入增速下滑 8 图表 8：2018 年家居行业归母净利润增速下滑 8 图表 9：2016-2018 年我国商品房销售增速下降 8 图表 10：近年家具行业利润总额及增速 8 图表 11：A 股家居行业毛利率与费用率 9 图表 12：一线城市商品房销售面积增速有所回升 10 图表 13：房地产新开工面积增速提升（万平米） 10 图表 14：房地产与家居行业相关性逐步减弱 10 图表 15：顾家家居布局全屋定制 11 图表 16：欧派家居整装业务 11 图表 17：红星美凯龙与腾讯跨界合作 12 图表 18：造纸业固定资产投资额增速 13 图表 19：纸及纸板产销量（万吨） 13 图表 20：2018 年前三季度造纸板块营业收入增速下降 14 图表 21：2018 年前三季度造纸板块归母净利润增速下降 14 图表 22：造纸业下游消费分纸种占比 15 图表 23：木浆出场平均价（元/吨） 16 图表 24：木浆国内平均价（元/吨） 16 图表 25：