基于GARCH族模型对中国股票市场风险度量的实证研究-应用统计专业论文.docxVIP

南开大学学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下进行研究工作所 取得的研究成果。除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包 含任何他人创作的、已公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所 涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本 学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。 学位论文作者签名： 刘立 2015 年 5 月 17 日 非公开学位论文标注说明 (本页表中填写内容须打印) 根据南开大学有关规定，非公开学位论文须经指导教师同意、作者本人申 请和相关部门批准方能标注。未经批准的均为公开学位论文，公开学位论文本 说明为空白。 论文题目 申请密级 □限制(≤2 年) □秘密(≤10 年) □机密(≤20 年) 保密期限 20 年 月 日至 20 年 月 日 审批表编号 批准日期 20 年 月 日 南开大学学位评定委员会办公室盖章(有效) 注：限制★2 年(可少于 2 年);秘密★10 年(可少于 10 年);机密★20 年(可少于 20 年) 摘要 我国股票市场在短短 20 多年里经历了迅猛的发展，无论是市场规模，还是 产品品种，都取得了质的飞跃。在中国特色发展之路下，和投资者日益高涨的 积极性相对应，中国股票市场面临的风险也呈现出复杂性和多样性的特点。无 论是 2008 年的全球金融危机给市场带来的巨大负面冲击还是 2013 年底牛市给 市场带来的狂热浪潮，都可以看出投资者和监管机构已经提高正确地衡量市场 风险的关注度，因此，市场风险也已成为风险管理理论的前沿课题。目前广泛 应用于像巴塞尔委员会、银行、证券等大型金融机构的风险度量方法是利用 VaR 方法估计某一资产或组合所面临的市场风险。 本文从不同层面详尽地论述了 VaR 的理论。在此基础上选取了沪深 300 指 数和香港恒生指数的收盘价格作为研究对象，并利用 EViews 对股票指数收益率 数据进行处理，发现序列都具有不对称、波动群集、尖峰厚尾等特性。考虑到 金融资产收益率序列的这些特性，一般的正态分布假设通常会低估 VaR 值。而 GARCH 模型则体现了金融时间序列的群集性和时变性，能够比较完美地描述出 金融市场的动态性和复杂性。因此本文选取了 GRACH 族模型（如 TGARCH、 EGARCH-M 模型）和不同分布假设（如 t 分布、GED 分布）来描述收益率序列 的特性，并在均值方程中加入收益率的滞后项来消除沪深 300 指数收益率的自 相关性。通过 MATLAB 软件计算出不同模型下的 VaR 值，利用 Kupiec 似然比 检验法，选择出每个市场最优的模型。最后，将基于 GARCH 族模型估计的 VaR 值与传统的历史模拟法和蒙特卡洛法的估计进行比较，发现基于模型估计的 VaR 更精确，且能够模拟出真实市场收益的走势。 关键词：VaR；GARCH 族模型；股票市场风险；GED 分布 I Abstract After 20 years of rapid development, China’s stock market now has explored its own way, with expanding market scale, various financial products and the rising enthusiasm of the inventors. At the same time, the risks we are facing have also become more diversified and complex. Either from the 2008 Financial Crisis or the Bull market at the end of 2013, we can see that how to properly measure has become the core of the financial market risk management. At present, the risk measurement widely applied by Basel Committee, banks, securities and other type of large financial institutions is using VaR values to estimate risks of a certain asset or portfolios. This paper detailedly explains the VaR theory in different levels, selects the closing pric