2014年1季度策略报告.PDFVIP

股市 香港/ 中国 2014 策略 策略报告 2014 年 1 季度策略报告 2013 年 12 月 27 日  内地资金紧张，港股窄幅上落。港股第四季度在美国债务上限威 胁、三中全会改革刺激及内地资金紧张的情况下窄幅上落。季初， 美国债务上限问题威胁环球市场，港股接连受压，一度跌穿 23,000 点，及后问题暂时解决，港股回稳。踏入 11 月，整个市场目光放 在三中全会改革，市场一度因改革措施未达预期而急跌，低见 22,500 点，但在内地三中全会后公布之全面深化改革决定，中港 股市受刺激，恒指急涨，突破 24,000 点，触及年内新高。季末， 内地资金重陷紧张，银行拆息急升，港股受压，高位回落逾千点， 跌穿 23,000 点。第四季度多个防御性板块跑赢恒指，燃气、新能 源、医药、科技及濠赌板块均录得不俗的升幅。弱势板块主要为 周期性股份，包括金矿、内银、内房及煤炭板块。  内地经济增长基本符合预期，美国退市及债务上限问题见明朗。 内地经济增长符预期，三中全会改革措施有惊喜，加上美国退市 及债务上限问题明朗化，我们相信明年港股能造好，明年恒指合 理目标为 26,000 点。根据彭博综合市场预测，恒指 26,000 点相 当于 2013 年预测市盈率 12.3 倍及 2014 预测市盈率 11.4 倍，略 低于 5 年的平均值 12.9 倍。  风险因素。最大的下行风险将来自内地经济增长不稳，资金紧张， 欧美实体经济反复疲弱。  推介板块。内需消费、劵商及医药股成为首选行业。1)内需消费 方面，刚刚结束的十八届三中全会及中央经济工作会议均传递出 正面信号，我们对中国经济的转型充满信心，内需消费未来在经 济增长中将发挥最主要的拉动作用。2)劵商方面，11 月份中央政 府公布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》和一 系列的改革方向，虽然改革的细则尚未明确，然而政府放宽对券 商的限制，对劵商是个好消息。而且 12 月份中国证监会公布，重 启暂停约一年的 A 股 IPO，预计以投资银行业务为主的劵商较为 受益。3)医药股方面，受惠内地人口老化，对药物需求增加，对積 極擴展分銷網絡的公司，较为利好。  十大金股组合。我们目前从板块前景及个股估值等多方面考虑， 选出 10 只我们比较看好的股票，包括长城汽车(2333.HK)，中国 电信(728.HK) ，中信证券(6030.HK) ，腾讯(700.HK) ，上海实业 (363.HK)，华电福新能源(816.HK)，国药控股(1099.HK)，工商银 研究团队 行(1398.HK)，华润创业(291.HK)，大唐国际发电(991.HK)。 (852) 2860 1101 research@ebscn.hk 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明。 目录 市场回顾：内地加强调控，港股处调整格局 市场回顾：内地资金紧张，港股窄幅上落 3 2014 年 1 季度港股展望 4 总述 4 中国经济展望 4 美国经济复苏持续，债务上限及退市渐明朗