电力设备及新能源特高压行业专题（二）：春意已浓，夏热将至.docxVIP

投资逻辑 投资逻辑 特高压重启市场最关心的三大问题： 本轮建设是特高压的终点吗？ 不！能源基地建设外送需求与省份用电缺口/富余程度，可见约10条特高压建设需求。 本轮特高压建设业绩弹性最大、最值得投资的公司有哪些？ 短期看本轮建设核心站内设备龙头平高电气业绩弹性最大，许继电气次之；长期看推荐业绩稳定增长的国电南瑞。 当前时点还可以继续配置吗？ 当然可以！特高压大规模建设期间设备企业股价走势可分为三大阶段：规划阶段、核准招标阶段和业绩确认阶段，预计前两个阶段公司股价均可走出相对收益。本轮核准招标落地预计从2018年11月延续至2019年底，当前时点推荐积极布局。 风险因素。特高压核准建设进度不及预期；核心设备招投标竞争加剧。 CONTENTS 目录 特高压建设背景：技术积累与实际应用并举 能源结构升级驱动，投资建设规模大 电源建设与用电缺口，特高压未来几何 采购需求再度放量，设备寡头业绩弹性大 特高压设备行业评级与投资策略 风险因素 特高压建设：技术积累与实际应用并举 电压等级逐步提升，高压输电成为可能；相比高压与超高压输电，特高压优点较为突出。 国外特高压输电技术研究起步早，但商业化应用尚未取得大规模突破。我国已实现特高压输电工程大规模商业化应用，并在核心技术上基本实现全面国产化。 交流1000KV与500KV输电能力对比 直流±1100KV与±500KV输电能力对比 1000kV特高压交流 500kV交流输电 ±1100kV特高压直流 ±500kV直流输电 6 5 4 3 2 1 0 输送容量 输电距离 走廊效率 输电损耗  6 5 4 3 2 1 0 输送容量 输电距离 走廊效率 输电损耗 资料来源：国家电网， 特高压直流/交流输电工程应用场景对比 特高压直流/交流输电工程应用场景对比 资料来源：国家电网， 1. 1. 特高压建设：技术积累与实际应用并举 输电类型 电压等级 应用场景/ 输电 距离（km） 送电容量（万千 瓦） 典型工程 交流输电 1000KV 跨区输电，区域环网 500~1050 淮南-南京-泰州- 苏州-上海1000KV 输电工程 ±1100KV 1800 1200 准 东 ~ 皖 南 ±1100KV 特直输电工程 直流输电 云 南 ~ 广 东 ±800KV特直输电工程 ±800KV 1200-2700 500~1000 资料来源：《高压电技术》（转引自北极星电力网）， ? 资料来源：国家电网， 4 能源结构升级驱动，投资建设规模大 驱动因素——能源结构升级与能源禀赋不均 特高压建设回暖，两千亿投资集中落地 我国特高压项目实际试点与建设开启于21世纪初，特高压主要出现了两轮大规模落地： 第一轮是2014年5月大气污染防治行动计划推进九条特高压线路集中落地；第二轮是2018 年9月新一轮输变电建设计划中包含12条特高压线路建设计划。 核心因素在于清洁能源发展与我国能源禀赋分配不均衡。 三华环网已现雏形，华中建设需求仍在。 我国可再生能源发电装机占比提高（万千瓦） 国家电网在建在运特高压线路一览 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 - 火电 水电 核电 并网风电 并网太阳能 地热、潮汐 生物质能 可再生能源占比(%) 40 35 30 25 20 15 10 5 - 2.1 2.1 驱动因素——能源结构升级与能源禀赋不均 资料来源：国家能源局， ? 资料来源：国家电网， 基建升温、电网投资逐渐回暖背景下，特高压建设重启：2018年9月，国家能源局规划新一轮“五直七交”十二条特高压线路建设，结合以往特高压线路建设（线路长度、输电容量），预计本轮特高压直接投资约1800亿-2000亿元。 电网投资出现波动，2018年三季度开始回暖 本轮九项输变电工程线路示意图 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 电网基本建设投资累计完成额（亿元） 电网基本建设投资累计完成同比（%）  50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2.2 特高压建设回暖，两千亿投资集中落地2013-02 2014-02 2015-02 2016-02 2017-02 2.2 特高压建设回暖，两千亿投资集中落地 资料来源：国家能源局， 2.2 特高压建设回暖，两千亿投资集中落地 2.2 特高压建设回暖，两千亿投资集中落地 本轮特高压信息汇总与投资额预测 本轮特高压信息汇总与投资额预测 项目类型 线路名称 电压等级 预计/静态投资额 （亿元） 外送电站或发电基地 （规划）装机（万kW） （预计）核准时间 项目进展 青海-河南（驻马店） ±800kV 226 青海