收益率曲线大幅上行,中债指数小幅下挫.docVIP

PAGE PAGE 1 收益率曲线大幅上行，中债指数小幅下挫 ——2010年9月份债券市场分析报告 基于8月份各项宏观经济数据的公布，及受到存款利率上调等传言的影响，市场对政策的预期更为敏感，加之临近中秋、国庆两节和季末，市场整体投资氛围较为谨慎。综合来看，9月债券市场收益率水平大幅上行，中债指数小幅下挫，交易结算小幅减少。 一、9月债券市场消息回顾 1.8月CPI涨幅创22个月新高 M2增速重现反弹。国家统计局、中国人民银行11 日公布的数据显示，经济进一步企稳。8 月居民消费价格（CPI）同比上涨3.5%，涨幅创近22 个月新高，新增人民币贷款5452 亿元，M2 增速在连续7 个月回落之后，8 月重现反弹。 2.银监会7日发布《信托公司净资本管理办法》。《办法》将信托公司的信托资产规模与净资本挂钩，并对信托公司实施以净资本为核心的风险控制指标体系。《办法》规定，信托公司净资本不得低于2亿元；同时，信托公司应当持续符合两项风控指标：净资本不得低于各项风险资本之和的100%，且不得低于净资产的40%。此外，信托公司还应当根据不同资产的特点和风险状况，按照一定的系数对资产项目进行风险调整。 3.农行A股破发。在全球史上最大ＩＰＯ农业银行上市足足两个月后，９月１６日，农行Ａ股“轰然”破发。与之为伍的，是工商银行、建设银行、中国银行、交通银行股价的连创新低。沪深股市当日小幅低开，收报２６０２．４７点，较前大跌１．８９％，深证成指跌幅更是达到２．１７％。 4.首份信贷资产交易规则9月20日在北京发布。国内第一个《信贷资产交易规则》（以下简称“《规则》”）9月20日在北京金融资产交易所正式发布。这一《规则》对于推动全国信贷资产交易市场规范发展将起到示范作用。北京金融资产交易所制定并推行的《规则》,意味着我国的信贷资产交易市场开始趋向规范化运作,对市场参与方来说,有助于扩大个交易主体的交易半径,降低交易成本,提高交易效率,控制交易风险,最大限度的保护投资者利益。 5．前8月我国保费收入超万亿 同比增逾三成。中国保监会发布的2010年1-8月保险业经营数据显示，前8月我国保险业共实现保费收入10099.13亿元，同比增长32.96%。此外，8月底保险投资余额为30354.32亿元，同比增长29.61%，环比增长532亿元。这意味着，尽管8月份资本市场延续了震荡格局，在沉重的投资压下下，保险投资仍增加了532亿元，不过较7月份新增投资缩水336亿元。 二、货币市场利率大幅下行 9月，货币市场利率受资金面影响大幅下行，虽然国庆节前略有回升，但整体来看，质押式回购利率R01D品种仍较上月末下行57.70BP，R07D品种利率下行21.17BP左右。 图1 9月主要货币市场利率走势 数据来源： 本月，央行公开市场操作实现资金的净投放，央票发行和正回购操作合计约为4718亿元，共实现资金净投放1290亿元，央票发行利率保持不变。 表1 公开市场操作货币投放与回笼测算表 日期 货币净投放 央票发行（亿元） 央票兑付(亿元) 正回购操作（亿元） 正回购到期（亿元） 利息支付(亿元) 2010年1月 -616.22 3160 2822.64 3930 3610 41.14 2010年2月 6377.56 2130 4098.85 300 4550 158.71 2010年3月 -5796.83 8980 6848.29 4700 800 234.88 2010年4月 -4207.79 5860 3641.36 5550 3360 170.85 2010年5月 2335.97 3590 3124.33 300 3000 101.64 2010年6月 1586.73 6130 5162.50 100 2620 34.23 2010年7月 1293.47 5330 4785.67 1050 2820 67.80 2010年8月 -1144.01 3370 3535.44 1700 300 90.55 2010年9月 1290.00 4038 7279.39 680 100 149.68 数据来源： HYPERLINK 三、债券市场价格走势 1、债券收益率大幅上行 9月，债券市场收益率呈现大幅上行态势。中债银行间固定利率国债、政策性银行债、企业债（AAA）、中短期票据（AAA）各关键期限点收益率分别平均上行8.22BP、9.99BP、11.78BP和19.77BP。 表2 银行间固定利率国债、政策性金融债、企业债（AAA）曲线较上月涨跌情况 单位：BP 期限 国债 政策性金融债