上海均瑶(集团)有限公司2018第二期中期票据信用评级报告.pdfVIP

新世纪评级 Brilliance Ratings 概述 编号：【新世纪债评(2018)010989 】 评级对象： 上海均瑶（集团）有限公司2018 年度第二期中期票据 主体信用等级： AA+ 评级展望： 稳定 债项信用等级 AA+ 评级时间： 2018 年10 月11 日 注册额度： 20.00 亿元 本期发行： 7.00 亿元 发行目的： 偿还有息债务 存续期限： 3 年 偿还方式： 按年付息，到期一次还本付息 增级安排： 无 主要财务数据及指标 评级观点 2018 年 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 上半年度 主要优势： 金额单位：人民币亿元  行业发展优势。在以旅游出行为主的休闲需求 母公司口径数据： 和航空公司降价保量等因素带动下，我国航空 货币资金 0.63 1.89 11.94 5.37 旅客周转量保持较快增长。未来随着国民经济 刚性债务 61.50 69.71 95.11 115.69 所有者权益 11.03 10.93 13.12 13.59 的发展和居民可支配收入的提升，我国航空运 经营性现金净流入量 -5.16 -4.18 -3.08 -1.14 输业具有较大的发展空间。 合并口径数据及指标：  盈利能力和现金获取能力较强。均瑶集团航空 总资产 308.09 356.31 427.80 615.45 总负债 214.91 225.60 282.03 398.01 运输业务保持较高的运营效率，民航收入快速 刚性债务 163.32 161.60 203.32 293.87 增长，百货零售和乘用车销售业务收入也保持 所有者权益 93.19 130.71 145.77 217.44 在较大规模，公司盈利能力较强。持续稳定的 营业收入 179.13 207.12 234.09 126.26 现金流入可对即期债务的偿付提供较好保障。 净利润 14.70 13.57 14.53 7.67 经营性现金净流入量 18.30 19.76 29.94 8.00  业务多元化。均瑶集团业务包括航空、百货、 EBITDA 31.15 32.75 38.27 － 汽车销售及食品销售等，2018 年6 月末，公司 资产负债率[%] 69.75 63.32 65.93 64.67 合并口径增加爱建集团，爱建集团信托主业也 权益资本与刚性债务 比率[%] 57.06 80.89 71.70 73.99 将成为公司收入和利润的又一增长点，公司业 流动比率[%] 58.43 69.42 79.15 66.95 务多元化进一步凸显，经营风险进一步分散。 现金比率[%] 21.50 2