CPA财务管理 第五章 投资管理.pdf

第 五 章 投资管理 最近三年本章考试题型、分值分布 年 份 单项选择题 多项选择题 判断题 计算分析题 综合题 合 计 2006 年 1 题1 分 — 1 题1 分 — 1 题16 分 3 题18 分 2005 年 — 1 题2 分 1 题1 分 1 题6 分 1 题15 分 4 题24 分 2004 年 1 题1 分 — 1 题1.5 分 — 0.8 题12 分 2.8 题14.5分 本章要把握的主要考点： 1.资本投资评价的基本原理； 2.项目评价指标的分析评价方法； 3.投资项目现金流量的估计； 4.固定资产更新项目的决策方法； 5.扩张性项目税后现金流量； 6.更新项目税后现金流量； 7.投资项目风险的处置方法； 8.企业资本成本作为项目折现率的条件； 9.项目系统风险的估计。 【知识点 1】投资评价的基本方法 一、资本投资评价的基本原理 资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增 加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。投资者要求的收益率即资本成 本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 二、投资评价的一般方法 （一）贴现的分析评价法--考虑货币时间价值的分析评价法。 【问题引入】 【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款 1000 万美元，经双方协商，贷款利率为 8%， 按复利计息，贷款分 5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还 本金 280 万元，支付利息 80 万美元。要求，核算外商的计算是否正确。 [答疑编号针对该题提问] 借款现值=1000（万美元） 还款现值=280×（P/A，8%，5）=280×3.9927=1118（万美元）1000万美元 由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。 1.净现值法 （1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 （2）计算：净现值=Σ 未来现金流入的现值-Σ 未来现金流出的现值 （3）贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的 最低资金利润率来确定。 （4）决策原则 当：NPV大于 0，投资项目可行 【例】 2.现值指数法 （1）含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。 （2）计算现值指数的公式为： 现值指数=Σ 未来现金流入的现值÷Σ 未来现金流出的现值 （3）决策原则 当现值指数大于 1，投资项目可行 3.内含报酬率法（或内部收益率） （1）含义： 是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方 案净现值为零的贴现率。 理解： NPV0，方案的投资报酬率预定的贴现率 NPV0，方案的投资报酬率预定的贴现率 NPV=0，方案的投资报酬率=预定的贴现率 （2）计算 【方法一】 当投资于期初一次投入，无建设期，经营期各年现金流入量相等时：利用年金现值系数 表，然后通过内插法求出内含报酬率。 【例】某投资项目在建设起点一次性投资 254580 元，当年完工并投产，投产后每年可 获净现金流量 50000 元，经营期为 15 年。求内含报酬率。 【分析】内含报酬率是使得项目净现值为零的折现率。如果随意选取一个折现率 i，则 净现值可以计算如下： NPV=-25