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投资学 第六讲 投资学 第六讲 资产组合选择理论 资产组合选择理论 Portfolio Selection Portfolio Selection Between risk-free and risky Between two risky assets Portfolio Selection Portfolio Selection The complete selection The complete selection Separation theorem Separation theorem 在无风险和有风险资产之间配置 在无风险和有风险资产之间配置 Capital allocation between risk-free and Capital allocation between risk-free and risky assets risky assets  无风险资产 risk-free assets,指无违约  无风险资产 risk-free assets,指无违约 风险.不排除利率风险，但由于持有期 风险.不排除利率风险，但由于持有期 短，这些风险都可以忽略不计。 短，这些风险都可以忽略不计。  风险资产：股票，长期债券，不动产等  风险资产：股票，长期债券，不动产等 无风险资产 F 的收益率为r =7% 无风险资产 F 的收益率为r =7% f f 风险资产 P 的期望收益为E(r )=15%,标准差为 风险资产 P 的期望收益为E(rP)=15%,标准差为 P =22%. P的风险溢价为E(r )-r =15%-7%=8% =22%. P的风险溢价为E(r )-r =15%-7%=8% P P F P P F 令资产组合 C 的收益率为r 有： 令资产组合 C 的收益率为rC 有： C r yr (1y)r C P f Risky position 组合C的期望收益为： 组合C的期望收益为： E (r ) yE (r ) (1  y )r C P f  r  y [E (r ) r ] f P f =7+y(15-7) =7+y(15-7) 2 2  2  X X X