第7章__资产配置与市场时机选择.pdf

第第77章章 资产配置与市场时机选择 本章学习提要  通过宏观、行业、个股的分析、对所选择的资 产进行收益率预测并进而最优化的过程来构建产进行收益率预测并进而最优化的过程来构建 投资组合。  资产配置主要包括战略资产配置和战术资产配资产配置主要包括战略资产配置和战术资产配 置。战术资产配置是机遇短期收益率变化的预 测来实现的测来实现的，具有三种相应的资产配置方法具有三种相应的资产配置方法：  买入并持有策略  恒定混合策略  投资组合保险策略 2 章节目录  第一节 股票选择策略  第二节第二节 战略资产配置战略资产配置  第三节 战术资产配置  第四节 市场时机选择 3 第一节 股票股票选择策略  一、两种投资策略  二二、股票选择策略和预测能力股票选择策略和预测能力  三、构建投资组合  四、投资过程管理 4 第第一节节 股票股票选择策略股票股票选择策略 一、两种投资策略 （一）投资策略选择的影响因素  投资组合策略的选取主要取决于三个方面因素的影投资组合策略的选取主要取决于三个方面因素的影 响：一是宏观因素，即整个市场动态及宏观经济因 素的变化素的变化；；二是行业因素是行业因素，，即股票所属行业或部门即股票所属行业或部门 的整体盈利情况及其面临的风险；三是个别因素， 即单只股票所面临的风险和收益的权衡。  投资者可以选择采取自上而下(Top down)或自下而 上的策略上的策略(Bottom(Bottom down)down)。。 5 第第一节节 股票股票选择策略股票股票选择策略 一、两种投资策略 （一）投资策略选择的影响因素 投资收益 投资风险 宏观因素宏观因素 市场风险市场风险 行业因素 类别/行业风险 个别因素个别因素 特殊风险特殊风险 积极策略 消极策略 6 第第一节节 股票股票选择策略股票股票选择策略 一、两种投资策略 （二）可供选择的投资策略类别  积极策略积极策略 积极型投资策略也称时机抉择型投资策略，是指投 资者在风险调整的基础上努力获得高于消极基准投资者在风险调整的基础上努力获得高于消极基准投 资组合的绩效。  消极策略消极策略 消极型投资策略也称非时机抉择型投资策略，是指 投资者通过构建消极指数进行投资投资者通过构建消极指数进行投资，实现投资组合实现投资组合 的多样化。 7 第第一节节 股票股票选择策略股票股票选择策略 二、股票选择策略和预测能力  完全消极的投资策略：对市场、行业和股票这三个收 益率变动均保持被动  完全消极的投资策略：对市场和行业收益率保持被动 而对股票选择采取主动  完全积极的投资策略完全积极的投资策略：对市场对市场、行业和股票这三种因行业和股票这三种因 素