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金融风暴下的中国风险投资 陈友忠 York Chen 智基创投 iD TechVentures 2009年1月9 日; 成都 四川大学 科技金融实验室 (Non-confidential) 金融风暴下的中国风险投资 • 中国创投从过热、软着陆到趋冷 • 外资创投与人民币境内投资的运作 • 金融危机下的中国创投产业 • VC寒冬下的企业融资 • 中国创投向前行 附件 中国创投从过热、软着陆到趋冷 - 22年的四代历程 - 10年的冷热轮廻 - 05/06年的过热 - 两年来的软着陆 The roots of the present lay in the past and so I made the voyages of discovery with the past ever seeking a clue in it, if any such existed to the understanding of the present. - Pandit Jawaharlal Nehru 中国创投的22年历程 86年成立的“中国新技术创业投资公司” ，是中国的第一个创投公司， 但真正意义的VC ，应是从93年以IDG为代表的外资VC逐步建立起来的 造反有理 产业的洪荒时代 (’86 – ’92) 实事求是 在实践中优化环境 (’93 – ’98) 与时俱进 与世同步的达康冷热 (’99 - ‘03) 和谐社会 过热到软着陆的有序市场(’04 - ) 中国创投的十年冷热轮廻 • 在过去的10年，中国的创投产业走过了一个完整的冷热轮廻： – ’98 - ‘00 ： 第一波互联网的非理性热潮 – ’00 - ’03: Dot Com 崩盘与VC寒冬 – ’03 - ’06: 回温、转热而过热 – ’07: 开始软着陆 – ’08: 降温与趋冷 • 中国VC从‘03年起开始良性循环．成功而积极的退出，给创业投资者和创业 者带来高回报的同时，也反过来促进: – 更多的VC公司进入中国 – 更多的人员转业VC – 更大而密集的基金募集 – 更加活跃的投资活动。 • 十年的冷热轮廻，也是中国创投产业成熟、优化的过程。 04年以后更多的VC进入中国 从’04年以来，中国创投市场获得了世界的瞩目，欧美尤其 是Sand Hill Road（沙丘路）的主流VC开始大批涌入。欧美 主流VC进入中国的５种模式： • 模式 A (设立自己的中国基金） – Sequoia （红杉），KPCB （凯鹏）及Matrix (经纬） • 模式 B (合资或特许授权) – IDG Accel; DFJ DragonFund • 模式 C (国际的GP成为中国的LP) – 以LP身份投资中国的基金，从而获得拓展中国机会的平台，如 Greylock 与NEA投资北极光； Mayfield投资金沙江； Ignition投资启明。 • 模式 D (成立以华人为主的中国联络处) – DCM, NEA, Bessemer, Atlas, Redpoint, BlueRun, 3i, GAP, Granite, Highland, …. • 模式 E (旁观者或偶尔为之的投资者) – 还在继