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人民币汇率预测与风险控制 汇率风险控制中心 汇率风险控制中心副主任 高级汇率风险控制师 商务部技术服务中心顾问 CCTV证券资讯频道主讲嘉宾 有管制的浮动汇率 • 05年汇改以来美元/人民币从8.3到目前人 民币累计升值超过30% 。 • 仅从2010年6月份恢复有管制的浮动汇率 以来到目前人民币升值8% 。 总理讲话 主席会见奥巴马 • 十一届全国人大五次会议14 日上午在北京举行记者会 ，中国国务院总理温家宝在回答记者关于人民币汇率 的提问时表示，人民币汇率有可能已经接近均衡水平 。 • 温家宝说，汇率是美国关注的。从2005年汇改以 来，中国实际有效汇率已经提高30% 。请记者先生注 意一种现象：从去年9月份开始，在香港市场无本金远 期交割，也就是所谓NDF，开始双向波动。这就告诉 我们，中国的人民币汇率有可能已经接近均衡水平。 我们将继续加大汇改的力度，特别是较大幅度地实行 双向的波动。 加大汇率弹性将会推迟 • 我们估计，加大人民币汇率弹性的行动可能将被推迟 。目前美元兑人民币只能在中间价上下0.5%的范围内 波动。中国央行希望扩大这一区间，以增强人民币汇 率的双向浮动弹性，从而抑制投资者通过将投机资金 带入中国来押注人民币的单边升值。但在中国央行看 来，亚洲金融危机的阴影至今仍未消散，当时资本的 突然撤出令亚洲邻国苦不堪言。在投机资本已开始撤 离的情况下扩大人民币汇率交易区间，可能使人民币 承受更沉重的抛压。另一个角度增大弹性会使人民币 升值速度加快，增大进出口汇率风险。这就意味着政 策调整可能要推迟一段时间。 人民将继续进入持续升值 • 从各个方面我们判断人民币将继续稳步 升值。同时国内将继续完善跨境人民币 贸易结算与汇控避险工具。并给企业一 个相对较长时间，来完善自己的抗风险 能力。 • 人民币一旦扩大汇率弹性，企业汇率风 险将加大 美国压力 • 美国财政部长盖特纳(Timothy Geithner)周三(3 月28 日)表示，中国必须允许人民币兑美元汇 率进一步升值，这是至关重要的。 • 盖特纳对国会议员称，“中国继续令人民币 兑美元升值是十分重要的，我们认为中国政府 还有进一步操作的空间。 • 盖特纳并称，其预计美国要到今年很晚 才会再次触及债务上限。 外部市场预期 • 进入2012年以来，人民币NDF市场强烈 的贬值预期逐步消散，温和升值预期再 度抬头。而美元走弱和中国经济数据减 弱了硬着陆担忧，在很大程度上浇灭了 在贸易压力下人民币贬值的外部预期。 • 2011年人民币NDF市场升值预期向贬值预期的 转变开始于9月末，这样的时点并非偶然。 2011年年初至8月份，尽管人民币对美元持续 升值，但是其他新兴经济体货币如韩元、泰铢 和巴西雷亚尔等也都处于对美元升值状态中， 人民币是众多对美升值的货币阵营的一员。在 美元持续走软的背景下，对美元升值既可以抵 消部分经过国际大宗商品传导的输入性通胀压 力，升值对贸易的冲击又因为对一篮子贸易伙 伴货币的汇率整体稳定而弱化。 • 然而，从2011年9月份开始，随着美元持续走强 ，大多数新兴经济体货币对美元都呈现贬值态势，相 比之下，人民币仍然维持着升值势头，如此的反差令 国际投资者对于人民币不随“大流”、特立独行升值的持 续能力产生了怀疑，甚至对中国经济增长的信心也有 所动摇。因为在美元整体走强的背景下，人民币继续 升值就意味着人民币对主要贸易伙伴的货币均升值， 从而会对贸易造成较大冲击，而这往往是国际投资者 评估人民币汇率走势时最为关注的变量。 人民币汇率近期走势 • 最近一周多时间内， 人民币升值步伐明显 加速，