金融工程与风险管理历史.pdf

金融工程和风险管理历史进程 史树中 北京大学金融数学与金融工程研究中心 北京大学光华管理学院金融系 金融工程与风险管理历史回顾 1 什么是风险和什么是金融风 险？ • 风险是可能发生的危险。 • 风险＝不确定性。 • 金融风险就是金融中可能发生的危险。 • 换句话说，就是可能发生的钱财损失。 • 金融风险＝金融中的不确定性。 • 金融风险包括市场风险，信用风险、流 动性风险，营运风险等等 金融工程与风险管理历史回顾 2 什么是金融经济学？ • 金融经济学与其他经济学科的主要区别 就在于市场环境的不确定性。 • 金融经济学主要研究不确定性市场环境 下的金融商品的定价理论。 • 因此，也可以说，金融经济学就是研究 金融风险的理论。 金融工程与风险管理历史回顾 3 什么是金融工程和风险管理？ • “金融工程”可以说就是处理金融风险的 “工程”。因此，它基本上与（金融）“风 险管理”是同义词。 • 金融工程的常用定义是：研究设计、开 发和实施新的金融工具和金融技术。 • 从风险的角度来说，金融工程是研究如 何把金融风险打散，再重新组合。 金融工程与风险管理历史回顾 4 研究不确定性的数学－概率论 • 直到现在为止，研究不确定性的最主要 的数学学科是概率论(其他还有：模糊数 学、混沌理论等) 。 • 概率论几乎可以说是起源于研究“金融风 险”的。那是一种简单的“金融风险” 问题： 赌博。 金融工程与风险管理历史回顾 5 概率论的早期历史 1654 年 Pascal 与 Fermat 的五封通信，奠定概率 论的基础。他们当时考 虑一个掷骰子问题，开 始形成数学期望的概 念，并以“输赢的钱的数 学期望”来为赌博“定价”。 • Blaise Pascal Pierre de Fermat (1623-1662) (1601-1665) 金融工程与风险管理历史回顾 6 Pascal － Fermat 问题 • 二人掷骰子赌博，先掷满 5 次双 6 点者 赢。有一次，A 掷满 4 次双 6 点，B 掷 满 3 次双 6 点。由于天色已晚，两人无 意再赌下去，那么该怎样分割赌注？ • 答案：A 得 3/4, B 得 1/4. • 结论：应该用数学期望来定价。 金融工程与风险管理历史回顾 7 概率论的早期历史 (续) 1713 年发表《猜