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第四章 风险投资 第四章 风险投资 现代风险投资始于美国，作为美国发展高新技术 战略的一个部分，1958年美国国会通过了《国内所 得税法》和《中小企业投资法》两项法案，对美国风 险投资业的发展起了很大的推动作用。它们从法律上 确立了风险投资基金制度并且在税制方面采取的主要 措施使得风险投资税率从49 ％下降到20 ％。制度环 境和政策环境的营造不仅极大地推动了高新技术的发 展，同时也为风险投资公司的规范和成熟提供了保 证，风险基金步入了高速发展时期。 在美国的带动和启示之下，其他发达国 家的风险基金业逐步建立和发展起来，甚至 一些新兴工业化国家也效法发达国家建立了 风险基金。从世界范围看，美国风险投资业 独领风骚，英国、法国、德国和日本发展迅 速，上述五国的风险投资占世界风险投资的 90 ％以上。 第四章 风险投资 第四章 风险投资 • 第一节 风险投资概论 • 第二节 风险投资的运作 • 第三节 创业板市场 • 本章小结 • 思考题 第一节 风险投资概论 第一节 风险投资概论 风险投资 venture capital investment 是指投资人将风险资本投向刚刚成立或快 速成长的未上市的高新技术企业，在承担很大 风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和 增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过 上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资，取 得高额投资回报的一种投资方式。 第一节 风险投资概论 第一节 风险投资概论 一、风险投资的特征与组织架构 一、风险投资的特征与组织架构 二、风险投资与科技成果转化 二、风险投资与科技成果转化 三、风险投资的高风险与高收益性 三、风险投资的高风险与高收益性 一、风险投资的特征与组织架构 一、风险投资的特征与组织架构 1 1 1 风险投资基本特征 2 2 2 国外创投公司典型的组织架构 VC公司的组织结构 国内创投公司的典型组织架构 3 3 3 VC投资项目的热点行业 风险投资基本特征 风险投资基本特征 在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和 1 赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。 2 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约 3 收购义务。 4 多关注新经济和新技术行业下的创业型企业和研发型企业。 5 投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 6 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。 资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基 7 金、保险公司等。 VC投资机构多采取有限合伙制，这种组织形式有很好的投资管理效率，并避免了 8 双重征税。 投资退出渠道多样化，有IPO、售出（TRADE SALE ）、兼并收购（MA）、公 9 司管理层回购等。 国外创投公司典型的组织架构