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企业风险管理 与价值创造 谢 荣 教授 上海国家会计学院 副院长 企业风险管理与价值创造 • 企业目标与风险 • 企业风险管理的理论与实践 • COSO的企业风险管理框架 企业目标与风险 企业目标与风险 • 企业目标： 实现企业价值的最大化 （西方的观 点是股东价值最大化） • 实现企业目标过程中的三大管理事项： – 战略管理：确定企业的发展方向和目标 – 经营管理：实现企业的既定目标 – 风险管理：确保企业发展方向的正确和目标的 实现 企业目标与风险 • 企业在制定和实现自己目标的过程中，会 碰到各种各样的风险，所以需要进行风险 管理，风险管理贯穿于企业的各个环节和 各项活动。 – 英国巴林银行、中航油 – 德隆、长虹 – 安然、世通、银广夏 – 山登公司 – 安达信 企业目标与风险 • 1995年2月26 日，新加坡巴林公司期货经理 尼克·里森投资日经225股指期货失利，造成 巴林银行14亿美元损失，最终导致具有200 多年历史的英国巴林银行的破产。 • 2004年10月，中国航油 （新加坡）股份有 限公司由于操作风险较高的原油期货期权 等金融衍生工具不当，导致公司亏损约5.5 亿美元。 企业目标与风险 • 德隆公司因资金流断裂、巨额负债 （570亿） 无法按期偿付，被华融资产管理公司接管。 • 长虹公司因决策失误导致2004年计提坏帐 准备25亿元、存货跌价准备10亿元，加上 委托理财损失，共计提资产减值准备37亿 元，全年亏损37亿。 企业目标与风险 • 美国安然公司1997年至2001年虚报利润5.8 亿美元，导致破产。 • 美国世通公司1998年至2002年期间，虚报 收入110亿美元，导致美国最大的破产案。 • 中国银广夏公司市场开拓不如人意，虚构 业绩，财务报表造假，导致相关管理层和 CPA坐牢。 企业目标与风险 • 美国山登公司1995—1997年的年报中虚报 收入5亿多美元。在1998年4月与8月两次公 布有关假账之消息后，其股票市值由之前 的300多亿美元跌至100亿美元左右。山登 公司向股东集体支付28.5亿美元的赔偿金， 审计师安永会计公司向股东集体支付3.35亿 赔偿金，共赔偿31.85亿美元。 企业目标与风险 • 安达信国际会计公司为安然公司提供审计 和咨询服务，2000年审计和咨询收入共计 5200万美元 （审计2500万，咨询2700 万），2001年安然事件发生后，销毁大量 相关的审计文件，受到刑事诉讼，垮台。 企业目标与风险 • 汇丰集团主席庞·约翰认为： 过去摧毁一座金融帝国可能需要 一个很漫长的过程，但是现在，即使 是经营了上百年的金融帝国也可以在 一夜之间倾塌。 • 企业风险管理已成为当今企业管理的一项 最重要的工作。 企业风险管理的发展历史 • 企业风险管理从第一次世界大战后开始萌 芽。 • 在1930年代，美国由于受到1929－1933年 的世界性经济危机的影响，约有40 ％左右 的银行和企业破产，经济倒退了约20年。 • 美国企业为应对经营上的危机，许多大中 型企业都在内部设立了保险管理部门，负 责安排企业的各种保险项目。当时的企业 风险管理主要依赖保险手段。 企业风险管理的发展历史 • 20世纪50年代，美国企业界发生了两件大事 – 美国通用汽车公司的自动变速器装置车间发生火灾， 造成巨额经济损失； – 美国钢铁行业因团体人身保