风险投资模型.pdf

问题的提出 市场上有n种资产（如股票、债券、…）Si ( i=1，…，n) 供投资者选择，某投资者有数额为M的 一笔相当大的资金可用作向各项目投资，各投资项目都 有收益，同时存在风险，投资者总希望收益达到最大， 而风险最小。问:投资者如何投资? 1952年Markowitz给出了风险投资的一个基本模型 模型1 问题：假设有三种股票（A,B,C ）近12年的价格每 年的增长情况见下表，其中表中第1个数据1.300的 含义是股票A在第1年末的价值是其年初价值的1.300 倍，即收益为30%，其余数据依此类推。假设你在 第13年有一笔资金准备投资这三种股票，并希望年 收益率至少达到15%，那么你应当怎样投资？ 模型1 年份 股票A 股票B 股票C 股票指数 1 1.300 1.225 1.149 1.258997 2 1.103 1.290 1.260 1.197526 3 1.216 1.216 1.419 1.364361 4 0.954 0.728 0.922 0.919287 5 0.929 1.144 1.169 1.057080 6 1.056 1.107 0.965 1.055012 7 1.038 1.321 1.133 1.187925 8 1.089 1.305 1.732 1.317130 9 1.090 1.195 1.021 1.240164 10 1.083 1.390 1.131 1.183675 11 1.035 0.928 1.006 0.990108 12 1.176 1.715 1.908 1.526236 模型1 问题分析 投资股票的收益率是随机变量 设股票A,B,C 的收益率分别为R ,R ,R 1 2 3 平均收益率：ER , ER ,ER 1 2 3 风险：DR ,DR ,DR 1 2 3 总体风险应考虑股票间的相关性：协方差 COV ( R , R ) i j COV (R , R ) 0 : R 与R 不相关； i j i j ( , ) 0 : COV R R  R 与R 正相关，一赚皆赚，一赔俱赔； i j i j COV R R  R 与R 负相关，，一赚，另一赔； ( i , j ) 0 : i j