如何提升EVA指标(偏重实践).pdf

如何提升如何提升EVAEVA指标指标 ((偏重实践偏重实践)) 引言 当今最为炙手可热的财务理念。 与每股收益、股本回报率或自由现金流等其他传统的评估方法相比， EVA能更准确地反映经济现实和会计结果。 EVAEVA将会被中国资本市场以及广大投资者接受将会被中国资本市场以及广大投资者接受，，成为普及的投资价成为普及的投资价 值指标之一。 企业的最终目标在于用尽可能少的投入资本创造尽可能多的价值。 一、EVA指标解释 EVA(经济增加值)就是税后净营业利润与全部资本成本之间的差额(剩余价值)，反 映了在考虑了机会成本的情况下企业能给股东真正带来的价值。 EVA率=ROIC(已投资本回报率)-WACC(加权平均资本成本) 目前,财富500强中已有400余家用EVA作为价值与业绩衡量指标﹑战略管理工具。 EVA率 也是国资委对集团、集团对省分公司2010年的业绩考核指标。 优点：正确处理企业利润、投入资本(投资回报)及资本的机会成本关系。 投资者创造价值,仅注重企业的会计账面盈利是不够的(EVA克服了传统指标的缺陷)。 需要将企业盈利与投资者投入资本的机会成本进行比较,才能判断企业是否在创造价值。 机会成本的概念是指投资者如果将资金投向其他类似对象所能得到的期望收益水平。 企业创造的价值由投资回报率和WACC(加权平均资本成本)的关系决定。 如投资回报率高于WACC,则企业创造的价值大于零,意味着价值的创造。 如投资回报率低于WACC,则企业创造的价值小于零,意味着价值的损失。 二、EVA指标评价的作用 EVA指标的作用 1.衡量作用。 EVA是一种衡量企业为股东创造的价值的指标, 也是衡量经理 人的业绩指标。EVA也是一种战略管理工具, 是公司业务定位﹑经营决策﹑资本运 作(兼并收购)﹑组织重组﹑业绩考核与薪酬激励的评判标准与定量依据。 2.管理作用。传统KPI考核方法目标多、指标多，易误导管理者做出错误的 决策；而EVA指标能帮助公司和企业管理者更有效利用企业资产，对企业业绩、投 资机会和战略的价值创造前景作出准确反馈资机会和战略的价值创造前景作出准确反馈，，进一步提高经营效率进一步提高经营效率，，不仅要考虑不仅要考虑 企业账面净利润的增加，更要通过EVA从实际收益中来衡量企业的业绩。 3.激发作用。通过丰富的EVA激励手段, 促进经理人像股东那样思考和行动， 使管理者与股东的利益得到了高度的统一。 4.沟通作用。是联系投资人与企业管理者之间、管理者之间、管理者与职员 之间、财务目标与经营目标之间、计划之间、部门之间的共同语言，起着连接战 略计划与经营部门的纽带作用，使得公司上下齐心协力为共同的目标和利益而奋 斗。 1、更好地反映价值创造 2、透明尺度，可以持续使用3、鼓励正确的行为 三、加权平均资本成本 加权平均资本成本(Weighted Average cost of capital, WACC)  WACC用于衡量一家公司取得所有资本的加权平均代价。  由于股权成本高于债权成本,因而适当的提高债权资本比例有助于降低WACC水平。 股权资本成本=无风险收益率+公司风险系数(β)*市场风险溢价收益率。 无风险收益率表示投资者在不承担任何风险的情况下可以获得的收益率，实际中 对中国公司通常使用我国长期(如10年期)国债的到期收益率。 公司风险系数公司风险系数 ((ββ))是衡量一家公司的整体风险大小的系数是衡量一家公司的整体风险大小的系数，，可由公司可由公司股价波动程股价波动程 度与市场指数波动程度的相对比例计算得出。当β＝1时，表示公司股票与市场表 现一致；当β1时,表示公司股票的波动程度比市场更剧烈；当β1时正好相反。 未上市公司的β值可用可比上市公司的平均β值代替。  市场风险溢价收益率是股票市场的投资人由于承担股票市场风险所要求的额外收 益率,实际中可用长期股票市场平均收益率与同期国债平均收益率的差表示。  实际债务资本成本 公司借债利息率*(l-所得税率) 公司借债利息率=债权人所要求的回报率 注：因为利息成本可以抵扣应纳税所得,因此公司实际的债务成本要低于利息率。