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企业投融资实践中若干问题探讨 姜 杰 目录 1.概念：投融资活动的基本关系 2.策划：商业计划书、尽职调查与可行性报告 3.决策：决策的内部市场化 4.执行：项目管理技术在投融资活动中的应用 5.案例：国内的中小企业板块 6.展望：投融资活动的市场化方向 1.概述：投融资活动的基本关系 1.1投资的原始冲动（投机因素）与融资要求的客观限制 定义：任何涉及牺牲一定水平即期消费以换取未来更多预期消费的活动 投资收益与风险： 实质：将一笔确定资金变成未来不确定的预期收入 股东财富 要素：风险、时间 最大化的冲动 性质：任何一项投资都可看成是赌博，正确的评价使这种赌博建立在良好的信息基础上 定义：以支付或承担一定成本的方式获得资金的活动 资本成本与结构： 股东、债权人、 实质：“借”鸡生蛋 经营层、管理当局 要素：风险、时间 的利益要求平衡 性质：背后是资本作为生产要素的市场流动和寻租行为 1. 概述：投融资活动的基本关系 1.2资本的来源与去向（动态配置） 股利理论 股利政策 股份操作 估值理论 评价方法 利润筹资 内部筹资 现金流测算 权益性资本 股票资本 风险调整 证券化筹资 资本 外部筹资 债券筹资 债务性资本 中长期借款和租赁 资本成本 杠杆原理 资本结构理论 必要性投资 （政策与法律规定支出） 目标资本结构 替代性投资 （维修现有资产或减少成本） 规模性投资 （现有业务的扩张） 多元化投资 （新产品或新行业） 1.投融资活动的基本关系 1.3投融资活动的外部环境（静态配置） 现金资产价值 消费者场 场 市 市 品 品 产 产 策 策 决 决 资 资 投 投 非经营性资产现值 策 策 决 决 统 统 资 资 融 融 系 系 融 融 金 金 股东 现有业务经营现值 固定收益融资工具 债权人 现有投资机