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试论马歇尔勒纳条件在汇率形成机制中的实践探析.docx
试论马歇尔一勒纳条件在汇率形成机制中的实践探析
【论文关键词】人民币汇率;马歇尔一勒纳条件;国 际贸易收支
【论文摘要】汇率调控的功能在于优化国际收支状况, 更好地利用国际市场上的资源,但由于得不到均衡汇率水 平的完备信息,中央银行对汇率的调控变得非常低效,汇 率的变动非常被动。文章试图从国际贸易收支可持续的角 度,利用马歇尔一勒纳条件,确定汇率变动的正确方向和 经济可承受的变动幅度,进而为我国的汇率调控提供一种 积极、有效的调控机制。
人民币汇率关系到我国外向型经济的健康发展,人民 币汇率的形成机制问题长期以来是我国经济界探讨的重大 问题之一。在20世纪50年代?70年代,争论的焦点主要 是应该以购买力平价还是出口创汇平均成本来决定人民币 兑美元汇率(金中夏,1996)。在改革开放后,人民币汇率 改革市场化的取向逐渐成为理论界的共识,人们讨论更多 的是汇率形成机制的体制安排(李扬,余维彬,XX),汇率 制度设计的效率(陈平,王曦,XX),以及均衡汇率的存在 性(金中夏,1996)等问题。而对人民币汇率进行调控的客 观依据,浮动空间的科学设置等具体操作层面上的问题研 究尚少。由于得不到关于人民币均衡汇率的完备信息,使 得中央银行在汇率调控上显得效率低下,汇率变动相对于 经济需要显得僵化、被动。例如:在具体银行间外汇市场 上遇到满仓性失衡时,中央银行将无法确定合理的交易空 问在何处(陈平,王曦,XX) o
汇率调控的功能在于优化国际收支状况,更好地利用 国际市场上的资源,而经常项目下的国际贸易收支的优化 是国际收支优化的基石。在国际贸易收支与汇率关系的理 论中,马歇尔一勒纳条件是最重要的理论之一。本文就是 利用这一理论,从国际贸易收支的可持续性角度出发,寻 求人民币汇率变动的客观依据,和汇率浮动的合理区间。 一、对于马歇尔一勒纳条件的再认识
马歇尔一勒纳条件是指:在两国贸易收支均衡且出口 供给弹性为无限大的前提下,如果两国的需求弹性之和大 于1,则一国货币贬值会产生正的贸易差额。两国需求弹性 之和大于1是国际贸易收支顺差的充分必要条件(胡代光等, 1997 )o
从马歇尔勒纳条件的推导过程中,1 )我们可以获得以 下五点启示:
条件成立的前提有两点。一是国内外供给曲线的价 格弹性为无限大。而供给曲线的价格弹性要无限大,首先 供给方的经济体不应太小,如果太小必然会遇到资源的瓶 颈制约;其次供给方的经济应没有达到充分就业,存在着 生产能力的巨大过剩,否则供给曲线将不会是水平;再次, 供给方不存在垄断,接近于完全竞争状态,否则,供给曲 线将会是一点、或不存在、或为非水平的斜线。二是起始 点的贸易差额为零。起始点贸易差额为零的要求可以通过 假设在年度贸易的终结时,顺差方将所有的顺差额用于购 买逆差方的某种特殊商品而实现,如国债等。
可以通过坐标原点的平移实现,即,此时我们可以通 过每次初始贸易额的清零来完成。
条件仅适用于短期分析。供给曲线的弹性为无限大 的前提,说明供给价格的变化完全取决与汇率的变化,汇 率的变化使得供给和需求在需求曲线的不同位置上达到均 衡状态,然后再结合需求价格弹性的公式,计算出相应的 进出口需求曲线的价格弹性值。从这里我们可以看出,由 于在此处供给曲线自身变动的因素被排除在外,所以此条 件仅能适用于短期分析,对于长期而言,供给曲线自身的 变动将是不容忽视的重要因素。
对于需求弹性的认识。因为对一般商品而言,价格 上升,需求将减少,所以在推导过程中,为了避免需求弹 性出现负值,在一般弹性定义式的前面加上了负号,是取 其相反数,而不是取绝对值。
从马歇尔一勒纳条件可推导出:在以外贸顺差为追 求目标的前提下,在国内外商品需求弹性之和大于1时, 人民币汇率应该贬值,在国内外商品需求弹性之和小于1 时,人民币汇率应该升值。
从推导的过程可以看出:在对贸易商品的考察上仅 是对两个商品,即一个出口商品和一个进口商品而言,没 有特别的要求,这就说明在出现部分商品需求弹性不具有 可计算性时,分开处理在理论上是可行的。
二、对于马歇尔一勒纳条件的实证研究
(一)我国经济对马歇尔一勒纳条件前提的适应性分析
首先,我国是一个拥有13亿人口的大国,劳动力资源 充足,在充分利用国际、国内市场资源的前提下,对国际 市场需求的供给存在着巨大的潜力。同时,由于我国的外 贸企业联合对外的程度还很低,存在着无序竞争的状况, 因此,假定国内对国际市场的供给曲线的价格弹性为无限 大,具有一定的现实性。
其次,考虑到我国的经济总量占世界经济总量的比重 不到7%,世界市场供给相对于我国的需求而言比较大,我 国的对外需求在绝大多数情况下不足以对世界商品市场价 格产生大的影响,所以假定世界商品市场对于我国的供给 曲线具有供给弹性无限大的特征也是可行的。从国际
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