第三章 金融市场机制理论.pdf

第三章 金融市场机制理论 第三章 金融市场机制理论 本章重点： 证券价格与证券价值评估 资产组合理论 资本资产定价模型 有效市场假说 大致了解现代金融理论的发展脉络 本章结构 本章结构 第一节证券价格与证券价值评估 第二节 资产组合理论 第三节市场的有效性假说 第一节 证券价格与证券价值评估 第一节 证券价格与证券价值评估 一、有价证券价格 面值 市场价格（市值，市场价值） 有价证券价格不同于面值，并经常波动 证券价格指数 证券价格指数 描述证券市场总的价格水平的指标。 道琼斯指数 英国金融时报指数 法国CAC指数 德国DAX指数 二、证券价值评估 二、证券价值评估 基本方法：现金流贴现法： 对某个证券的未来的现金流进行贴现： 第一，估计某个证券的未来的现金流， 第二，选择可以准确反映投资风险的贴 现率， 第三，根据投资期限对现金流进行贴现 1、一次性支付本息的债券 2、息票债券的价格 2、息票债券的价格 如r是市场利率,P是息票债券的市场价 格,F是面值,C是息票债券的年收入, 等 于面值F乘以票面利率,n是债券的到期期 限。 如果投资人在债券未到期时出售债券 如果投资人在债券未到期时出售债券 如某息票债券在第m年以P 的价格卖出， m C C P P    m 1r (1r )m (1r )m 但很难估计未来债券的出售价格！！！ 3、永久债券 3、永久债券 A A P   1r (1r )n 根据无穷递减等比数列的求和公式,计算 可得： 三、股票价值评估 三、股票价值评估  1、优先股等同于永久债券 2、普通股： 2、普通股：  A 现金流贴现法： D D P 1  2  s 1r (1r )2  B市盈率法  市盈率：股票的市场价格与每股盈利的比值。  如果找到可以参照的市盈率，就可算出股票的价 值：  股票价值=市盈率*预期每股盈利 去年的股市阴跌与宏观调控密 去年的股市阴跌与宏观调控密 切相关 切相关 宏观调控，市场预期利率上涨，导致股 票价格下跌。 四、金融市场波动和金融泡沫 四、金融市场波动和金融泡沫 金融市场波动影响因素复杂 金融泡沫难以客观判断 第二节 资产组合理论 第二节 资产组合理论 （portfolio theory） （portfolio theory） 资产组合理论的形成   Portfolio selection (Marko