游戏行业专题报告：游戏行业的“好莱坞”，中国厂商的全球发行之路.pdf

2018 年 08 月 09 日 传 媒 投资评级:中性(维持) 游戏行业专题报告 游戏行业的“好莱坞”，中国厂商的全球发行之路 最近一年行业指数走势 投资要点： 传媒 上证指数 深证成指  背景：手游人口红利殆尽、获客成本提高，国内市场日趋红海化 17% 9% 随着手游人口红利的消失，获客成本的提高，国内游戏市场的增速出现 0% 显著下滑。根据伽马数据，2018 年 1-6 月中国游戏市场增速仅为 5.2%， -9% -17% 创十年新低。行业的逻辑由增量转向存量，在存量的搏杀中腾讯和网易 -26% 龙头地位将愈发巩固，中小企业在国内市场将愈发难以弯道超车；同时， 证 -34% 互联网流量逐渐固定在 BAT 及头条等体系中，游戏行业获客模式转为向 -43% 券 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 流量巨头买量，买量成本飙升亦大幅蚕食游戏行业利润。 研  趋势：海外市场前景广阔，出海将成行业新趋势 究 联系信息 根据 Newzoo 发布的《2018 全球游戏市场报告》，2018 年全球移动游戏 报 陶冶 分析师 市场规模将达到 703 亿美元，预计年同比增长率达 25.5%，海外市场前 告 SAC 证书编号：S016051711002 座机：021 景之广阔可见一斑。根据伽马数据，2018 年上半年中国游戏企业海外收 邮箱：taoye@ 入达 46.3 亿美元，同比增长达 16.0%,中国游戏企业的海外收入增速已 行 汪哲健 联系人 显著高于国内市场增速。 座机：021 业 邮箱：wangzhejian@  区域：亚太市场最值得游戏出海厂商关注 专 吕祎 联系人 我们在结合现有市场规模、市场结构、增长速度、潜在市场空间、文化 座机：021 题 差异与汇率风险等多种因素后认为，离中国大陆最近的亚太市场仍是最 邮箱：lvyi@ 报 值得大部分中国出海企业关注的市场。其中，移动游戏占据主导、青年 告 相关报告 人口众多、市场增速较快的印度市场和东南亚市场尤其值得关注，而日 1 《外部情绪悲观板块大幅回调，存量市场 本市场和韩国市场则更适合自研能力较为强大的中国企业。 下游戏出海或将成新趋势:传媒行业周报（第  渠道：海外渠道抽成合理，国内企业可深耕于内容 31 周）》 2018-08-07 和国内的渠道商相比，海外渠道商不仅用户存量更高，而且抽成也更为 2 《《西虹市首富》预测票房达26 亿，优质 合理（约 30%），其抽成显著低于国内渠道。海外渠道商如谷歌、苹果等， 内容护航票房大盘无忧:传媒行业周报（第 并不直接从事游戏的发行和运营，因此