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第8章 综合分析与 公司价值评估 yuehong Financial statement Analysis 【学习目的与要求】  通过本章学习，你应当能够： 1.了解综合财务分析的意义； 2.掌握杜邦分析法及其应用； 3. 了解沃尔比重评分法、综合评分法； 4 ．熟悉公司价值评价的三种基本方法。 本章目录  第1节 综合财务分析  第2节 公司价值评估 第1节 综合财务分析 一、杜邦分析法  (一)杜邦分析法的基本原理  (二)杜邦分析法的应用  (三)实例分析 二、沃尔比重评分法 三、综合评分法  (一)选择业绩评价指标  (二)确定各项经济指标的标准值及标准系数  (三)确定各项经济指标的权数  ( 四)各类指标得分计算  (五)综合评价得分计算  (六)确定综合评价结果等级 一、杜邦分析法 (一)杜邦分析法的基本原理  杜邦财务分析法，又称杜邦财务分析体 系，是利用各种主要财务比率指标间的内 在联系，对公司财务状况及经营成果进行 综合、系统分析与评价的方法。 杜邦分析等式如下：  净资产收益率=销售净利润率×总资产周转率×权 益乘数 其公式推导过程如下： 净利润 净资产收益率= 平均净资产  100 % 净利润 平均总资产  100% = 平均总资产 平均净资产 =总资产净利率×权益乘数 (1) 总资产净利率又可表达为： 净利润 销售收入 总资产净利率=  销售收入 平均总资产 =营业净利润率×总资产周转率 (2) 综合公式(1)和公式(2)，可以得出净资产收益率的杜邦等式： 净利润 销售收入 平均总资产 净资产收益率=   销售收入 平均总资产 平均净资产 =销售净利润率×总资产周转率×权益乘数 如图所示8-1。 说明：由于四舍五入，个别数据有误差 (二)杜邦分析法的应用 利用杜邦分析图分析需要从以下几点进行：  1．净资产收益率是一个综合性最强的财务 分析指标，是杜邦分析系统的龙头。  2 ．销售净利润率反映公司净利润与营业收 入的关系，它的高低取决于营业收入与成 本总额的高低。  3 ．影响资产周转率的一个重要因素是资产 总额。  4 ．权益乘数主要受资产负债率指标的影 响。 (三)实例分析 【例8-1】 下面以华星公司为例，说明杜邦分析法的运用。华星公司的基本财务 数据见表8-1、表8-2所示。 表8-1 华星公司基本财务数据表 单位：万元 净利润 营业收入 资产总额 负债总额 总成本费用 年份 2008年 18,454 137,126 124,815 56,815 118,458 2007年 6,928 84,833