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中国金融市场：转型、创新与机遇 ——企业资本运营角度 中国证券投资者保护基金公司 张伟博士 北京大学投资银行学会名誉会长 北京大学金融与产业发展研究中心 主任助理、研究员 北京市经济法学会金融专业委员会 副秘书长 2008年3月 目 录 第一部分 转轨时代的中国金融与企业资本运作 第二部分 企业资本市场融资方案选择与制定 第三部分 金融市场创新 第一部分 转轨时代的中国金融与企业资本运作 监管机构 金融体系结构 存款 商业银行 贷款 间接融资 资金供给方 资金需求方 直接融资 投资 资本市场 有价证券 中介机构 问题：金融系统结构演进的内在动力是什么？ 史实：金融系统演进的基本轨迹是“脱媒” ，且大致分为三个阶段： • 银行主导阶段，比如中国。 • 银行与证券市场并行阶段，比如日韩。 • 证券市场主导阶段，比如美国。 我国金融体系的结构与现状 • 我国直接融资和间接融资的情况  美国直接融资/企业融资总额的比 例在50% 以上，英国、法国、韩国 等该比例在20-30%之间。  我国金融体系主要特征是以银行 间接融资为主的金融体系。  我国金融体系的结构性缺陷的核 心是直接融资和间接融资比例存在 严重失衡。  这种状况正在发生改变。2007 年，全部企业（包括金融企业）在 股票市场筹资7728亿元，达到历史 同期最高水平。  截至2007年12月底，沪深两市A 股总市值达32.44万亿元，成为继 美、日、英之后全球第四大证券市