价量关系在GARCH类模型中的应用及实证分析-概率论与数理统计专业论文.docxVIP

THE APPLICATION AND EMPIRICAL RESEARCH OF PRICE AND TRADING RELATIONS ON GARCH MODELS A Dissertation submitted in fulfillment of the requirements of the degree of MASTER OF SCIENCE from Shandong University of Science and Technology by Gao Huijian Supervisor: Professor Li Shushan College of Information Science and Engineering May 2008 声 明 本人呈交给山东科技大学的这篇硕士学位论文，除了所列参考文献和世所 公认的文献外，全部是本人在导师指导下的研究成果。该论文资料尚没有呈交 于其它任何学术机关作鉴定。 硕士生签名： 日 期： AFFIRMATION I declare that this dissertation, submitted in fulfillment of the requirements for the award of Master of Philosophy in Shandong University of Science and Technology, is wholly my own work unless referenced of acknowledge. The document has not been submitted for qualification at any other academic institute. Signature: Date: 山东科技大学硕士学位论文摘要 山东科技大学硕士学位论文 摘要 摘 要 华尔街有一句名言：价行量为先。简简单单一句话形象地突出了交易量的重要作用， 而名言中揭示的交易量和价格之间的关系(简称价量关系)也奠定了技术分析方法在现代 证券投资技术中的地位。股票市场交易量与价格波动性之间的关系，长期以来一直是金 融领域的一个重要话题。因为量价关系不但是了解金融市场微观结构的一个重要途径， 也是研究套利机会或者说市场有效性的重要手段。交易量作为一种信息代理指标，传达 着一种价格信号，所以从交易量角度来研究股票市场波动性是特别有必要的。 混合分布假说(MDH)为价量关系提供了理论依据，指出价格波动与交易量是由潜在 的不可观测的信息流共同决定的，信息流的冲击将同时产生交易量和价格波动。 本文基于对价量关系的深入分析，针对目前对于价量关系研究中存在的问题,把交易 量作为影响价格调整过程的一个重要因素，引用混合分布假说(MDH)来解释股票市场的 量价关系，构建了描述个股价量关系的具体模型。 全文正文总共分为 5 个部分。第 1 章是引言部分，主要叙述研究股票市场量价关系 的必要性和重要性，阐述了把交易量作为一种信息来解释股价波动性的理论意义和现实 意 义 ；第 2 章简要叙述国内外对价量关系的研究成果和存在的问题；第 3 章介绍了 Granger 因果关系检验基础理论、GARCH 类模型及混合分布模型等论文预备知识；第 4 章样本 的选取和检验，针对样本的统计特征、单位根检验、自相关性、非正态性、Granger 因果 关系进行了详细的检验；第 5 章是模型建立及实证部分，建立了加入不同性质交易量的 GARCH-M 模型及 TARCH 模型，并做出相应实证分析。 本文研究表明：交易量对中国股市的波动持续性具有一定的解释能力。体现在 GARCH-M 模型及 TARCH（1,1）-M 模型中加入不同性质交易量后，反映波动持续性效 应的参数有不同程度的下降；总体而言，非预期交易量与波动性正相关，预期交易量与 波动性负相关，非预期交易量对波动性的解释能力要大于预期交易量；在波动性方程中 加入交易量，不同类型的股票有不同的表现；我国股市相对于国外成熟市场，交易量对 波动性的解释能力仍然比较低。 关 键 词 ：交易量，波动性，价量关系 ，混 合 分 布 假 说 ，GARCH-M 模型 ，TARCH(1,1)- M 模型，实证分析 Abstract In Wall Street, there is a famous saying “volume move before the price”, which describes the importance of trading volume in the investment theory. And the relationship between stock trading volume and