轻工制造行业动态点评：12月社零实际值明显回暖，轻工板块家具日用品表现强势.docxVIP

HYPERLINK / 12 月社零同比增长 8.2%，实际增速明显回暖，全年增速较 17 年下滑 HYPERLINK / 12 月社零增速名义值小幅上升 0.1pcpts，实际增速回暖 1.1pcpts，社零全年增速 9.0%， 较 17 年下滑。12 月单月社会消费品零售总额 35893 亿元，同比增长 8.2%（剔除价格影响的同比增速为 6.9%，单月名义增速环比+0.1pcpt，单月实际增速环比+1.1pcpts）；全年社零增速为 9.0%，较前值下滑 1.2pcpts。 图 1：社零总额同比增长 社零总额当月同比%（名义） 社零总额当月同比%（实际） 10.9% 10.9%10.7% 11.0% 10.7% 10.2% 10.4% 10.1% 10.3% 9.7%9.5% 10.0% 10.0%10.2% 9.6% 9.3% 10.1% 9.7% 9.4% 9.4% 8.9% 8.6% 8.8% 8.6% 8.5% 9.0%8.8%9.0%9.2% 7.8% 7.9% 8.6% 8.1%8.2% 7.6% 6.8%7.0% 6.5% 6.6% 6.9% 6.4% 5.6%5.8% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 2017-032017-04 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 分渠道看，12 月线上零售大幅度回暖。12 月实物商品网上零售额 7487.7 亿元，同比+32.2% （前值 16.4%），增速重回 30%大关，与各大电商年货节系列活动力度加大有关。全年线上零售增速为 25.4%，线上消费依旧保持着快速增长。分地理位置看，乡村与城镇增速差值保持稳定。10 月乡村社零同比+9.3%，与前值持平，城镇社零同比+8.0%，较前值提 升 0.1pcpts。 图 2：实物商品网上零售额及增速 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 网上实物商品零售（当月值，亿元） 当月同比% 累计同比%  41.0%41.3% 41.0% 41.3% 37.7% 33.5% 30.1% 31.6% 31.13%0.8% 32.2% 28.5% 29.1% 30.5% 29.2% 26.6% 24.1% 25.0% 27.3% 27.3% 25.82%5.2% 16.4% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2017-032017-04 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 HYPERLINK / HYPERLINK / 长城证券4 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 图 3：城镇及乡村社零同比增速 城镇同比（%） 乡村同比（%） 12.2%12.9% 12.2% 12.9% 12.61%2.7% 11.7% 11.5%11.5%11.3% 11.7% 10.71%0.9%10.6% 10.1% 10.4% 10.5% 10.1%10.2% 10.7% 10.7% 10.4% 9.6% 9.7% 9.3%9.3% 10.4% 10.2% 9.9%10.1%9.8% 9.9% 9.9% 9.3% 9.6% 9.2% 8.8%8.6%8.8% 9.0% 8.3% 8.4% 7.9%8.0% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 2017-032017-04 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-07 2017-08 2017-09 2017-10 2017-11 2017-12 2018-01 2018-02 2018-03 2018-04 2018-05 2018-06 2018-07 2018-08 2018-09 2018-10 2018-11 2018-12 资料来源：国家统计局，长城证券研究所 分品类看，12 月单月通讯器材类、文化办公用品类、汽车类 3 个品类出现负增长，轻工板块的日用品