轻工制造行业2018年年度业绩前瞻：包装轻工消费延续稳健；家居造纸Q4增长承压.docxVIP

HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 Q4 依旧体现出一定的增长韧性，一方面于行业需求与宏观环境的相关性较弱，需求较为平稳；另一方面供给端也受益于行业整合，龙头竞争优势体现。原材料价格虽有回落， 但受前期高价库存影响，18Q4 盈利弹性尚未显现，预计 19 年将体现得更为充分。 包装印刷行业 2018 年业绩前瞻： 我们预计同比增长超过 50%的有：合兴包装（0.47 元，+257%；扣除因收购合众创亚产生的一次性收益影响 EPS 为 0.22 元，+69%），通产丽星（0.22 元，+90%）； 同比增长 0%-50%的有：劲嘉股份（0.49 元，+26%），美盈森（0.28 元，+22%）， 东港股份（0.72 元，+13%），奥瑞金（0.32 元，+8%），永新股份（0.44 元，+7%）， 裕同科技（2.35 元，+1%），东风股份（0.59 元，0%）； 同比下降的有：顺灏股份（0.13 元，-11%），紫江企业（0.20 元，-46%）。 轻工消费行业 2018 年业绩前瞻： 我们预计同比增长超过 50%的有：齐心集团（0.34 元，+57%）； 同比增长 0%-50%的有：晨光文具（0.87 元，+26%），飞亚达 A（0.38 元，+19%）， 瑞贝卡（0.22 元，+16%），珠江钢琴（0.14 元，+15%），潮宏基（0.33 元，+5%）； 我们预计亏损的有：广博股份（-0.92 元，-547%，系计提商誉减值所致）。 2018E 2018 2018E 2018 同比 4Q18E 4Q18 同比 3Q18 1Q18 2Q18 4Q17 名称 代码 行业 包装印刷 002191 劲嘉股份 0.09 0.14 0.11 0.11 0.12 30% 0.49 26% 002228 合兴包装 0.04 0.04 0.31 0.06 0.06 33% 0.47 0% 601515 东风股份 0.12 0.19 0.13 0.12 0.14 19% 0.59 1% 002831 裕同科技 0.80 0.35 0.32 0.69 0.99 24% 2.35 8% 002701 奥瑞金 0.02 0.09 0.11 0.10 0.02 12% 0.32 7% 002014 永新股份 0.14 0.09 0.10 0.11 0.14 1% 0.44 -547% 002117 东港股份 0.18 0.17 0.20 0.17 0.18 1% 0.72 39% 002303 美盈森 0.07 0.05 0.06 0.08 0.09 31% 0.28 22% 002243 通产丽星 0.02 0.03 0.05 0.07 0.07 235% 0.22 90% 002565 顺灏股份 0.09 0.07 -0.01 0.03 0.04 -57% 0.13 -11% 600210 紫江企业 -0.08 0.04 0.15 0.06 -0.06 20% 0.20 -46% 资料来源：Wind，申万宏源研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2018E 2018 2018E 2018 同比 4Q18 同比 4Q18E 3Q18 1Q18 2Q18 4Q17 名称 代码 行业 消费轻工 603899 晨光文具 0.16 0.22 0.18 0.27 0.19 22% 0.87 26% 002345 潮宏基 0.06 0.10 0.08 0.07 0.08 35% 0.33 5% 002678 珠江钢琴 0.03 0.04 0.03 0.03 0.03 29% 0.14 15% 000026 飞亚达 A 0.01 0.14 0.12 0.11 0.01 14% 0.38 19% 600439 瑞贝卡 0.05 0.04 0.07 0.05 0.06 12% 0.22 16% 002014 永新股份 0.14 0.09 0.10 0.11 0.14 1% 0.44 -547% 002103 广博股份 0.05 0.02 0.05 0.02 -1.01 -2201% -0.92 13% 资料来源：Wind，申万宏源研究 HYPERLINK / HYPERLINK / 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 二、家居行业 地产悲观预期，叠加竞争加剧，行业竞争承压。受到地产后周期制约，收入及利润增速整体出现一定的放缓，尤其定制家居行业，因 2017 年集中上市、供给阶段性大幅扩张面临更大压力。成品家居龙头的内销自主品牌收入增速相对较好，主要得益于渠道方面仍有展店空间及相对缓和