轻工制造行业2018Q4基金持仓分析：轻工板块配置比例降低，防御性个股受青睐.docxVIP

HYPERLINK / HYPERLINK / 长城证券 3 目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一级子板块：轻工板块超配比例下降 5 HYPERLINK \l _bookmark3 二级子板块：家具仍超配，机构对包装板块持仓较为坚定 6 HYPERLINK \l _bookmark6 公司持仓分析：优质龙头公司仍受热捧，多数基金看好黄金珠宝 7 HYPERLINK \l _bookmark10 投资建议 8 HYPERLINK / HYPERLINK / 长城证券 4 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：轻工板块基金配置比例（%）及超配比例（%） 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：2018Q3-Q4 各行业超配比例（%）及变化情况 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3：轻工细分子板块配置比例（%） 6 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4：轻工细分子板块超配比例（%） 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5：轻工板块持仓基金数前十的公司 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6：轻工板块基金持股占流通股比例（%）前十的公司 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7：重点关注的公司持仓占流通股比例（%） 8 HYPERLINK / HYPERLINK / 长城证券 5 一级子板块：轻工板块超配比例下降 截至 2018Q4 末基金对轻工板块的超配下降。2018Q4 超配比例为 0.30%，较 Q3 降低 0.43pcpts，基金对轻工板块的减仓态度明显。轻工板块超配比例的变化值在 28 个板块中 排名第 23 位，排名前三位的一级子板块为房地产、建筑装饰、采掘，排名后三位的一级子板块为食品饮料、国防军工、化工。总体来看，前期超配较多的板块如食品饮料、医药、电子等板块超配比例下降。 图 1：轻工板块基金配置比例（%）及超配比例（%） SW轻工制造基金配置比例（左） SW轻工制造基金配置比例（左） 超配比例（右） 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 0.83% 0.74% 0.76% 0.74% 0.73% 0.73% 0.9% 0.63% 0.55% 0.7% 0.43% 0.26% 0.31% 0.30% 0.5% 2.41% 0.3% 2.10% 2.27% 2.32% 2.32% 2.19% 2.10% 1.84% 1.93% 1.93% 1.99% 0.1% 1.57% -0.1% -0.3% -0.5% 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 备注：配置比例=SW 轻工基金持股市值/全行业基金持股市值 超配比例=配置比例-SW 轻工行业流通 A 股市值/全行业 A 股流通市值 资料来源：Wind，长城证券研究所 2018Q3超配比例（左）2018Q4超配比例（左）2018Q4相对Q3的超配比例变化情况（右）8%6%4%2%0%-2%-4% 2018Q3超配比例（左） 2018Q4超配比例（左） 2018Q4相对Q3的超配比例变化情况（右） 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% SW房地产SW建筑装饰SW采掘SW SW房地产 SW建筑装饰 SW采掘 SW农林牧渔SW电气设备 SW银行 SW商业贸易 SW机械设备 SW非银金融 SW公用事业 SW汽车 SW通信 SW综合 SW休闲服务 SW纺织服装 SW交通运输 SW传媒 SW钢铁 SW建筑材料 SW医药生物 SW计算机 SW家用电器 SW轻工制造 SW有色金属 SW电子 SW化工 SW国防军工 SW食品饮料 HYPERLINK / 长城证券 6二级子板块：家具仍超配，机构对包装板块持仓较为坚定 HYPERLINK / 长城证券 6 包装板块配置比例与 Q3 持平，家用轻工板块配置比例 Q4 下滑较多。细分子行业来看， Q4 家用轻工、造纸、包装印刷的配置比例分别为 1.11%、0.23%和 0.23%，其中，家用轻工和造纸板块配置比例环比分别下降 0.24 pcpts 和 0.18 pcpts，包装印刷板与 Q3 持平，表现较为坚挺。 图 3：轻工细分子板块配置比例（%） SW造纸Ⅱ SW造纸Ⅱ SW包装印刷Ⅱ SW家用轻工 1.8% 1.6% 1.51% 1.53% 1