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钢铁行业12月份核心数据点评:关注环保趋严的可能性与弱累库下的旺季需求弹性.docx 19页

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目录索引 一、经济数据简评:关注环保趋严的可能性与弱累库下的旺季需求弹性 4 HYPERLINK \l "_TOC_250007" (一)2018 年 12 月份主要工业投资数据整体平稳,京津冀与汾渭平原地区可能面临限产加严的压力 4 HYPERLINK \l "_TOC_250006" (二)关注销售回落下的地产新开工降温风险,中期视角内长材需求中基建与地产权重或将现重配 4 HYPERLINK \l "_TOC_250005" (三)盈利收缩与弱累库预期带动产量调整,关注弱累库下的旺季需求弹性 5 二、宏观经济:固定资产投资低位震荡,M2-M1 剪刀差继续扩大,社融规模企稳回升 6 HYPERLINK \l "_TOC_250004" (一)宏观基本面:固定资产投资累计同比增速平稳,工业增加值累计同比增速边际趋缓 6 HYPERLINK \l "_TOC_250003" (二)宏观资金面:货币供应量同比增速边际趋强,社会融资规模同比增速边际趋强 ................................................................................................................................... 7 三、行业供需:需求端地产延续强势、基建寻求托底、机械尚为稳健、汽车惯性弱行,供给端同比扩张、环比收敛 9 HYPERLINK \l "_TOC_250002" (一)需求端:地产投资累计增速边际趋缓,基建投资累计增速边际趋强,制造业固定资产投资累计增速平稳 9 HYPERLINK \l "_TOC_250001" (二)供给端:生铁、钢材累计同比增速边际趋强,粗钢累计同比增速边际趋缓 15 四、投资建议:淡季基本面趋弱,建议密切关注环保政策弹性及冬储进程 19 HYPERLINK \l "_TOC_250000" 五、风险提示 20 图表索引 图 1:固定资产投资累计同比、季调环比与民间固定资产投资累计同比 7 图 2:工业增加值累计同比与季调环比 7 图 3:发电量当月及累计同比 7 图 4:货币供应量(M1、M2)同比增速 8 图 5:社会融资规模当月及累计同比增速 8 图 6:地产建筑规模同步指标表现 10 图 7:地产建筑规模前置指标表现 11 图 8:地产销售规模指标表现 11 图 9:基建投资同步指标表现 12 图 10:基建投资前置指标表现 12 图 11:终端建筑业需求高频微观指标表现 13 图 12:固定资产投资工业制造细分项指标表现 14 图 13:机械行业主要指标表现 14 图 14:汽车行业主要指标表现 14 图 15:主要产品日均产量表现 15 图 16:生铁产量同比增速与累计同比增速 16 图 17:粗钢产量同比增速与累计同比增速 17 图 18:钢材产量同比增速与累计同比增速 17 图 19:供给端宏微观指标相互印证 18 表 1:宏观基本面核心指标概览 6 表 2:宏观资金面核心指标概览 8 表 3:地产建筑行业同步指标、前置指标与销售指标概览 10 表 4:基础设施建设行业主要指标表现 11 表 5:建筑业需求高频微观概览 12 表 6:工业制造核心指标概览 13 表 7:钢铁行业主要产品产量实际值统计概览(单位:万吨) 15 表 8:钢铁行业主要产品同比指标统计概览 16 表 9:供给端生产指标的宏微观印证 17 一、经济数据简评:关注环保趋严的可能性与弱累库 下的旺季需求弹性 (一)2018 年 12 月份主要工业投资数据整体平稳,京津冀与汾渭平原地区可能面临限产加严的压力 2018年12月份主要工业投资数据整体平稳。根据国家统计局数据,固定投资与工业增加值分别累计同比增长5.90%与6.20%,增速分别环比持平和下降0.10个百分点,工业投资端进入经济放缓下的一个平台期。 社融增速企稳,M2-M1剪刀差拓宽。社融规模当月同比与累计同比分别为0.21% 和-14.01%,分别较前值上升20.58%和1.22%,下行斜率有所收敛,可能是受到信托渠道非标融资萎缩改善影响。M1、M2累计同比增速分别为1.50%和8.10%,分别较前值持平和上行0.10个百分点,M2-M1剪刀差为6.60%,边际扩张0.10个百分点, 仍处周期性上升通道当中。 经济仍位于放缓通道,建议关注经济放缓下政策继续边际调整的可能性。Q4实际GDP增速为6.4%,较Q3继续放缓0.1个百分点。展望未来,贸易摩擦增长下出口对经济的拖累将逐渐显现,而政府防范系统性风险的政策基调未变,因此我们认为当前投资拖动经济放缓下,未来工业投资端的政策调整仍有空间。 建议关注环保政策不确定性,京津冀与汾渭平原地区可

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