钢铁行业12月份核心数据点评：关注环保趋严的可能性与弱累库下的旺季需求弹性.docxVIP

目录索引 一、经济数据简评：关注环保趋严的可能性与弱累库下的旺季需求弹性 4 HYPERLINK \l _TOC_250007 （一）2018 年 12 月份主要工业投资数据整体平稳，京津冀与汾渭平原地区可能面临限产加严的压力 4 HYPERLINK \l _TOC_250006 （二）关注销售回落下的地产新开工降温风险，中期视角内长材需求中基建与地产权重或将现重配 4 HYPERLINK \l _TOC_250005 （三）盈利收缩与弱累库预期带动产量调整，关注弱累库下的旺季需求弹性 5 二、宏观经济：固定资产投资低位震荡，M2-M1 剪刀差继续扩大，社融规模企稳回升 6 HYPERLINK \l _TOC_250004 （一）宏观基本面：固定资产投资累计同比增速平稳，工业增加值累计同比增速边际趋缓 6 HYPERLINK \l _TOC_250003 （二）宏观资金面：货币供应量同比增速边际趋强，社会融资规模同比增速边际趋强 ................................................................................................................................... 7 三、行业供需：需求端地产延续强势、基建寻求托底、机械尚为稳健、汽车惯性弱行，供给端同比扩张、环比收敛 9 HYPERLINK \l _TOC_250002 （一）需求端：地产投资累计增速边际趋缓，基建投资累计增速边际趋强，制造业固定资产投资累计增速平稳 9 HYPERLINK \l _TOC_250001 （二）供给端：生铁、钢材累计同比增速边际趋强，粗钢累计同比增速边际趋缓 15 四、投资建议：淡季基本面趋弱，建议密切关注环保政策弹性及冬储进程 19 HYPERLINK \l _TOC_250000 五、风险提示 20 图表索引 图 1：固定资产投资累计同比、季调环比与民间固定资产投资累计同比 7 图 2：工业增加值累计同比与季调环比 7 图 3：发电量当月及累计同比 7 图 4：货币供应量（M1、M2）同比增速 8 图 5：社会融资规模当月及累计同比增速 8 图 6：地产建筑规模同步指标表现 10 图 7：地产建筑规模前置指标表现 11 图 8：地产销售规模指标表现 11 图 9：基建投资同步指标表现 12 图 10：基建投资前置指标表现 12 图 11：终端建筑业需求高频微观指标表现 13 图 12：固定资产投资工业制造细分项指标表现 14 图 13：机械行业主要指标表现 14 图 14：汽车行业主要指标表现 14 图 15：主要产品日均产量表现 15 图 16：生铁产量同比增速与累计同比增速 16 图 17：粗钢产量同比增速与累计同比增速 17 图 18：钢材产量同比增速与累计同比增速 17 图 19：供给端宏微观指标相互印证 18 表 1：宏观基本面核心指标概览 6 表 2：宏观资金面核心指标概览 8 表 3：地产建筑行业同步指标、前置指标与销售指标概览 10 表 4：基础设施建设行业主要指标表现 11 表 5：建筑业需求高频微观概览 12 表 6：工业制造核心指标概览 13 表 7：钢铁行业主要产品产量实际值统计概览（单位：万吨） 15 表 8：钢铁行业主要产品同比指标统计概览 16 表 9：供给端生产指标的宏微观印证 17 一、经济数据简评：关注环保趋严的可能性与弱累库 下的旺季需求弹性 （一）2018 年 12 月份主要工业投资数据整体平稳，京津冀与汾渭平原地区可能面临限产加严的压力 2018年12月份主要工业投资数据整体平稳。根据国家统计局数据，固定投资与工业增加值分别累计同比增长5.90%与6.20%，增速分别环比持平和下降0.10个百分点，工业投资端进入经济放缓下的一个平台期。 社融增速企稳，M2-M1剪刀差拓宽。社融规模当月同比与累计同比分别为0.21% 和-14.01%，分别较前值上升20.58%和1.22%，下行斜率有所收敛，可能是受到信托渠道非标融资萎缩改善影响。M1、M2累计同比增速分别为1.50%和8.10%，分别较前值持平和上行0.10个百分点，M2-M1剪刀差为6.60%，边际扩张0.10个百分点， 仍处周期性上升通道当中。 经济仍位于放缓通道，建议关注经济放缓下政策继续边际调整的可能性。Q4实际GDP增速为6.4%，较Q3继续放缓0.1个百分点。展望未来，贸易摩擦增长下出口对经济的拖累将逐渐显现，而政府防范系统性风险的政策基调未变，因此我们认为当前投资拖动经济放缓下，未来工业投资端的政策调整仍有空间。 建议关注环保政策不确定性，京津冀与汾渭平原地区可能面临限产加严的压力。由于《京津