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目 录
TOC \o "1-1" \h \z \u HYPERLINK \l "_TOC_250005" 房地产投资具备韧性,2019 年有望保持增长 3
HYPERLINK \l "_TOC_250004" 竣工面积降幅明显收窄,新开工面积增速维持高位 4
HYPERLINK \l "_TOC_250003" 土地市场降温趋势未变,全年成交量创新高 6
HYPERLINK \l "_TOC_250002" 全年销售面积保持正增长,重点城市市场有所回暖 7
HYPERLINK \l "_TOC_250001" 开发到位资金单月增速转负,房贷利率延续宽松态势 10
HYPERLINK \l "_TOC_250000" 投资建议 12
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房地产投资具备韧性,2019 年有望保持增长
2018 年全年,全国房地产开发投资 120264 亿元,同比增长 9.5%,增速较 1-11 月回
落 0.2pct,与 2017 年全年增速相比提高 2.5 个百分点,下半年以来由于市场景气度下降,开发投资完成额累计增速有所下降,但依然保持韧性;全年开发投资额中住宅投资为 85192 亿元,占比 70.8%,比例稳定。
截止至 2018 年 11 月,剔除土地购臵费用房地产开发投资完成额累计同比-3.73%, 可以看到随着施工面积同比增速的提高,剔除土地购臵费后的开发投资完成额增速也有所回暖。由于 2018 年全年新开工面积保持较高增速,我们预计 2019 年施工面积将保持增长并带动房地产开发投资额的增长,但受降温的土地市场的拖累,最终有望保持 3%的增速。
分区域来看,东部、中部、西部和东北区域全年房地产开发投资额为 64355、25180、
26009、4720 亿元,较 2017 年全年数据同比增长 10.9%、5.4%、8.9%、17.5%;与
1-11 月数据相比,东部、中部数据分别回落 40、50pct,而西部、东北地区增速则提高 70、130pct。
12 月份,房地产开发景气指数为 101.85,较 11 月份下降 0.09,下半年以来国房景
气指数有所下滑,但依然高于 2017 年年底的 101.77。
图 1:房地产开发投资完成额累计同比
图 2:住宅开发投资完成额及累计同比
数据来源:东北证券,国家统计局
数据来源:东北证券,国家统计局
图 3:剔除土地购臵费房地产开发投资完成额累计同比
图 4:剔除土地购臵后房地产投资与施工面积走势
数据来源:东北证券,国家统计局
数据来源:东北证券,国家统计局
图 5:各地区房地开发投资额及同比
图 6:国房景气指数
数据来源:东北证券,国家统计局
数据来源:东北证券,国家统计局
12 月单月房地产开发投资额 10181 亿元,同比增长 8.17%,较 11 月单月同比增速减少 113bp。1-12 月住宅、办公、商业营业用房投资累计同比增速分别为 13.4%、
-11.3%、-9.4%,住宅投资累计增速下滑 0.2pct,办公用房投资累计增速回升 0.7pct, 商业用房增速保持不变。
图 7:房地产开发投资完成额累计及当月同比
图 8:各类房地产投资完成额累计同比
数据来源:东北证券,国家统计局
数据来源:东北证券,国家统计局
竣工面积降幅明显收窄,新开工面积增速维持高位
2018 年全年,房地产开发企业房屋施工面积 822300 万平米,同比增长 5.20%,增
速较 1-11 月提升 0.5 个百分点;其中住宅施工面积 569987 万平米,同比增长 6.30%,
增速较 1-11 月提升 0.7 个百分点。
2018 年全年累计新开工面积 209342 万平米,同比增长 17.2%,较 1-11 月提升 0.4
HYPERLINK "/" 请务必阅读正文后的声明及说明个百分点;其中住宅新开工面积 153353 万平米,同比增长 19.7%,增速提升 0.4 个百分点。房屋竣工数据方面,全年竣工面积为 93550 万平米,同比减少 7.8%,降幅大幅收窄 4.5 个百分点。房企出于业绩结算的需求,12 月加大了竣工力度,全年的竣工面积同比降幅明显收窄,但竣工数据与新开工、施工数据依然存在背离;12 月单月新开工面积为 20447 万平米,同比增长 20.46%,延续了 11 月的加速新开工态势。我们认为新开工数据受土地市场与销售市场的双重影响,由于土地购臵面积累计增速是自 2018 年三季度开始逐渐下降,而市场景气度自下半年起即不断下行,我们预计其对于新开工数据的影响将于 2019 年逐渐
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