农业行业：从成长性角度寻找结构性投资机会.pdf

证券研究报告_行业深度研究报告 2010年 11月 29日 农业行业 2011 年投资策略 行业评级 前次评级 持有 从成长性角度寻找结构性投资机会 熊峰 农林牧渔 分析师 行业走势 电话：0755 eMail：xf@ SAC执业证书编号：S0260208020268 农业行业具有长期投资价值 从周期性来说，农业与宏观经济周期同向波动，我们认为 2011 年 1 季度将 是我国经济危机以来的经济增速底点，此后经济形势将持续增长，因此判断 农业行业将随经济形势向上而继续向好。从国家政策上看，“十二五”规划将 继续加大对农业的政策支撑，且我国正处于从传统农业向现代农业变迁的过 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 程中，我国的兴农政策将长期持续。而由成本驱动的农产品价格上涨已成必 行业指数 -7.18% 6.84% -10.33% 然。从需求上看，农产品的需求将保持长期刚性上涨。另外，南方波动指数 沪深 300 -7.40% 13.38% -11.19% 连续为正值且大于 8，显示拉尼娜现象仍将持续，气候因素或成后市农产品 价格上涨加速器。综上所述，我们坚信，农业在我国是一个极具长期成长性 的行业，农业可投资的空间还很大 2011 年农业投资建议 一、产业链延伸、产品消费升级带来的高成长性将是未来农业行业重要的投 资机会。 二、当前回避强周期性子行业和严重高估值的公司。 三、从成长性角度挖掘个别投资机会，由于农业是一个大行业，各个细分子 行业的景气度各有不同，有些细分子行业可能即使在宏观紧缩的大背景下仍 然处于景气向上，如林业、食用油行业、畜禽养殖业等。 四、关注被市场忽视的子行业或公司。尽管农业板块整体上处于风险区，但 也有一些细分行业或公司由于出现利空，导致股价大幅下挫，从长期来看， 这恰恰给长期投资者提供了难得的买入机会，如过去的伊利股份、绿大地等。 目前我们建议关注威华股份、通威股份等前期由于利空打击股价处于低位的 公司。 重点推荐公司 金德发展、威华股份、通威股份、民和股份、益生股份、西部牧业 风险提示 政策调控加紧的风险；农产品价格剧烈波动风险；自然灾害风险等。 重点公司业绩预测与估值 EPS PE 简称 股价 PEG 目标价 评级 09 10E 11E 09 10E 11E 金德发展 24.30 -0.05 0.65 0.76 58.46 50.00 15.26 38.00 买入 威华股份 10.98 -0.16 0.03 0.35 366.0 31.37 264.30 14.00 买入 通威股份 10.0 0.21 0.35 0.45 47.61 28.57 22.22 50.24 13.50 买入 民和股份 27.85 -0.39 0.50 0.80 55.70 34.81 248.67 32.00 买入 益生股份 7.06 1.00 0.77 1.02 7.06 9.17 6.92 2.55 35.70 买入 西部牧业 24.30 0.35 0.40 0.68 69.43 60.75 35.74 108.79 27.20 买入 数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心 渐飞研究报告 -