第六章—营运资金和股利政策.pdf

第四节 营运资金政策  营运资金是指流动资产减去流动负债以后的余 额。  流动资产指的是一年内以及超过一年的一个经营 周期内能够转换为现金的资产。主要包括现金、 银行存款、短期投资（有价证券）、应收账款和 存货等。  流动负债指一年内要偿还的负债。包括应付账 款、短期借款、应付费用等。 营运资金政策  营运资金政策是指对企业营运资金管理 所采取的各种策略，包括：  1. 资产组合政策  2. 负债组合政策  3. 营运资金综合管理政策 一、资产组合政策（流动资产与固定资产组合）  分析：  流动资产占企业总资产的比重越大，净营运资金越 多，支付到期债务的能力越强，营运资金政策的风险 较小。反之，流动资金占企业总资产的比重越小，说 明企业营运资金政策越激进，其风险越大。  另一方面，在某一特定销售水平下，流动资产占总资 产比重越大，其相对收益率越低；反之，则企业的收 益率越高。  三种类型：稳健型、适中型和激进型。 适中型资产组合：  流动资产的数量按其功能可分为：  1.正常需要量。为满足正常的生产经营需要而 占用的流动资产。  2.保险储备量。为应付意外情况的发生在正常 生产经营需要量以外储备的流动资产。  适中组合就是在保证正常需要的情况下，再适 当留有一定的保险储备，以防不测。  保守组合：  在正常生产经营需要量和正常保险储备量基 础上，再加上一部分额外的储备量，以便降 低企业风险。  冒险组合：  在安排流动资产数量时，只安排正常生产经 营需要量而不安排或只安排很少的保险储备 量，以提高企业投资收益率。 资 A 产 水 B 平 C 流 动 资 产 0 业务量 4 12 图 — 二、负债组合政策  即流动负债与长期负债组合政策。  流动负债特点：成本低、风险大。  组合政策也可以分为激进型、适中型和保守型。  不同的负债组合政策所形成的资本成本与财务风 险各不相同。 三、营运资金综合管理政策  营运资金综合型管理政策将流动资产与 流动负债结合起来，规划与控制它们之 间的比例结构，使企业在合理的风险范 围内尽可能实现最大的收益。 （一）流动资产类别：  1.临时性流动资产：指那些受季节性、周期性 影响的流动资产。如季节性存货、销售旺季的 应收账款。  2.永久性流动资产：即使企业处于经营低谷也 仍然需要保留的、用于满足企业长期稳定需要 的流动资产。 临时性流动资产 金 额 永久性流动资产 固定资产 0 时间 （二）流动负债的类别：  临时性负债：用于满足企业临时性流动资金需要所 发生的负债。如零售企业春节前为满足节日销售需 要，超量购入货物而举借的债