资本运营理论·案例研究 谭晶主编.pdfVIP

第 1 页 第　一　章 资 本 运 营 导 论 第一节　　资本运营的内涵及主要内容 资本运营是改革开放到 年代才提 出的一项新课题 ，它是 一个居于国内经济理论研究前沿 的尚待开拓的新领域 。随着改革 的不断深入 ，企业资本 的流动与重组 已渐成常态 。资本运营、兼 并、收购、重组、股份制改造 、海 内外上市、 “壳”置换、投资 银行……正成为企业界和经济界的热 门话题 ，资本运营已经成为 经济发展的有力工具和形式 。然而 ，资本运营毕竟是一件新生事 物 ，我 国缺少对发达 国家资本运营先进经验 的总结与创新 ，致使 长期形成的价值观念 、经营理念和企业运作方式 同市场机制发生 了强烈的冲撞 。大型国有企业近几年经营业绩的全面持续滑坡 ， 正是这一深层次矛盾 的集中体现 。因此，提高企业资本的运作效 率，是从整体上盘活国有经济的关键。 第 2 页 我 国 目前正处在经济转轨时期 。一方面 ，我 国已经积累起雄 厚的物质基础 ，形成 了颇具规模的生产能力和资本存量 ；另一方 面 ，中国传统产业和现代新兴产业 的矛盾 日益尖锐 ，产业结构的 升级 ，生产社会化程度 的不断提高 ，要求扩大企业 的规模 。因 此 ，进行大规模生产要素重组和开展资本运 营就迫在眉 睫。同 时，中国坚持对外开放 的政策 ，打开 国门，外 国资本大量涌入 中 国，对 中国现行 的经济体制形成 了外部强烈 的冲击 。中国企业 年来沉淀 的巨额存量 资本怎样才能盘活 已成为 当前亟待解决 的问题之一。中国国有企业为 了在市场经济条件下增强 自身的竞 争能力，必须借鉴 国外经验 ，开展资本运营，使 国有资本保值增 值 。 目前，中国经济 已经具备 了资本运营进行运作 的条件和 “氛 围”，可 以这样说，资本运营是市场经济 的本质要求，是 中国经 济改革与国企改革发展到今天的必然选择。 一、资本运营的内涵与特征 什么是资本运营？对于这个新 的经济范畴，国内理论界存在 不 同的观念 。有些学者认为，资本运营是按照资本运动 的一般规 律来经营并优化配置企业全部资本和生产要素的经济活动 。另一 种观点是把资本运营限制在某一特定的领域 ，认为资本运营就是 企业外部交易型战略的运用 ，兼并、收购与重组是企业外部交易 型战略最复杂、最普遍 的运作形式，也是资本运营的核心。还有 人认为 ，资本运 营是指高层 次 的、价值层面 的经营活动 ，遵循 “盈利性、流动性、安全性 ”三性相结合 的原则进行。但笔者认 为，现代市场经济意义上 的资本运营是 以利润最大化和资本增值 为根本 目的，以价值管理为特征，通过生产要素的优化配置和产 业 结构动态调整 ，对企业 的全部资产 （包括有形资产与无形 资 第 3 页 产 ）进行综合有效运营的一种经营方式。 长期 以来 ，由于受计划体制 的影响，许多企业管理者缺乏资 本和资本运营的经济意识，不善于根据市场 的长期预测决定企业 的经营战略和资本流动方 向，致使企业资源在 闲置 中、凝 固中浪 费和流失。资本运营是 国有企业面临的新课题 。资本运营理念强 调要将资金、劳动力、土地、技术等一切生产要素在市场机制作 用下进行优化配置 ，使资本运作效率提高，并能实现资本扩张 。 而相当一部分 国有企业经营者对企业 的物质管理 了如指掌，但是 对资本运营则较为生疏 ，办企业 、上项 目完全依靠贷款，搞无本 经营、没有 明确 的投资主体 ，更谈不上投资责任 ，造成许多投资 失误 ，使很 多企业背着高负债 的包袱而不得翻 身 ；在企业经营 上 ，虽然财务 “两则 ”出台后 ，财务 的核算 已经从过去的资本平 衡转 向资产负债 的损益考核，但至今很多企业仍把企业效益仅理 解为利润，而不看所有者权益 ，不关心资本 的保值增值 。很多企 业发展需要资金 ，眼睛只盯着银行，对 自己拥有 的资产存量和社 会资产存量弃之不用 ，向银行要不来贷款就束手无