《公司金融》第4章 投资决策（资本预算）.pdf

专专 题题 四四 投投 资资 决 策 （（资本预算资本预算）） 专题四 投资决策 教学内容： 1、投资决策概述 22、、现金流量的估算现金流量的估算 3、贴现现金流量法 44、、非贴现现金流量法非贴现现金流量法 5、特殊情况下的资本预算决策 6、资本预算中的不确定性分析 第一部分 投资决策概述 一、投资决策的相关概念 （（一一 ））投资决策投资决策：：是指公司利用从金融市场上筹集的资金是指公司利用从金融市场上筹集的资金，，对对 所拥有的资产，特别是长期资产进行分析、估算和筛选的过程。 投资决策的目的是辨认和选择那些能增加公司价值的投资机会。 投资决策分为长期资本投资项目决策和短期投资决策投资决策分为长期资本投资项目决策和短期投资决策 （二）资本预算 ：公是指公司发现、分析并确定长期资本投资 项目项目的过程的过程。公司进行资本预算的要点公司进行资本预算的要点：： • 一是投资机会的挖掘。投资机会来源于市场需求。 • 二是现金流量的分析是现金流量的分析。。对于投资项目对于投资项目，，应分析其未来的现金流应分析其未来的现金流 入量和现金流出量。 • 三是投资项目的选择。选择标准是投资项目未来所产生的现金 流量的价值应超过项目投资的成本流量的价值应超过项目投资的成本。 二、投资项目按其相互关系分类 • 1、独立项目： • 是指对其无论做出接受或放弃的决定都不会影响其他项 目的投资决策目的投资决策。 独立项目决策时可对项目单独进行独立项目决策时可对项目单独进行 分析，可以选择任意数量的投资项目。 •• 22、互斥项目互斥项目：： • 是指项目间的一种极端情况，两个项目或者都遭放弃， 或者非此即彼或者非此即彼。。 互斥项目决策时必须对哪个项目最互斥项目决策时必须对哪个项目最 好作出判断，当存在资本限额时，只能选择一个项目。 • 3、关联项目： • 是指相对于独立项目而言，项目之间的投资决策相互影 响。在资本有限条件下，项目数量受资金规模的制约。 关联项目决策时要综合考虑关联项目决策时要综合考虑，作为一个大的投资项目一作为一个大的投资项目一 并考察。 三、投资决策程序 探索 重新 和公司 收集 根据 评价 信息信息 决策决策 适时适时 发展 数据 法则， 调整， 战略 评估评估 选择选择 对完工对完工 一致的 项目 投资 项目 投资 机会机会 现金流 项目项目 事后 审计 提示提示：公司必须建立明确合理的程序公司必须建立明确合理的程序，以保证投资项目决以保证投资项目决 策的正确性。 第二部分 现金流量的估算 •一一、、现金流量现金流量概念概念 ••二二、、现金流量的估算原则现金流量的估算原则 •三三、、现金流量的构成现金流量的构成 • 四、现金流量的估算方法 一、现金流量的含义 • 所谓现金流量，是指与投资决策有关的在未来不同 时点所发生的现金流入和现金流出的数量时点所发生的现金流入和现金流出的数量。。在