传媒行业2018年中期策略：“渠道流量+优质内容”迎新价值空间，聚焦稀缺平台型标的及内容板块龙头.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 传媒 传媒行业2018 年中期策略 （维持评级） 2018 年07 月12 日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 上证综指 传媒 1.2 1.1 “渠道流量+优质内容”迎新价值空间，聚焦稀缺 1.0 0.9 平台型标的及内容板块龙头 0.8 0.7 0.6 J/17 S/17 N/17 J/18 M/18 M/18  板块回顾：估值近历史底部，快速调整后具备向上基础 1）年初以来传媒板块整体下跌21.96%，相比沪深300 超额收益-9.56%，全行业 相关研究报告： 《小米集团(1810.hk)深度报告：重为轻根：米 排名倒数第 6 ；经历近两年时间50%的下跌，传媒板块整体估值已消化较为充分 氏互联网的过去、现在和未来》 （TTM 估值从 15 年6 月份最高点111X PE 回落到37X PE 水平，2018 年动态 ——2018-06-26 PE 仅 19X）；估值、市值相对TMT 成长股、美股港股传媒板块已拉开差距。 《电影行业专题：优质国产影片供给提升，积 极 布 局 暑 期 档 电 影 板 块 机 会 》 2）市场风格切换显著：大市值白马股表现显著优于中小市值转型股；聚焦内生业 ——2018-06-25 《微信生态圈深度报告：垂直类自媒体打开新 绩：涨幅居前标的2018 年第一季度平均业绩增速（231%）显著高于板块整体增 流量空间， “ 货币化 ” 步入高潮》 速（12.31%）。 ——2018-06-19 《电影行业动态：国产片口碑回暖逻辑持续验 3）整体业绩稳定增长，细分领域成长性突出，商誉风险也在逐步缓解。 证，建议提前布局暑期档》 ——2018-05-17 《电视剧行业动态：现实题材剧目表现普遍平  投资主线：把握平台深化变现下“渠道流量红利+优质内容付费红利” 淡，暑期有望迎来边际改善》——2018-05-17 1）消费升级叠加移动流量廉价化，“视频为王”的娱乐消费大时代将至。运营商取 消流量漫游、推出超级套餐、5G 进程积极推进，移动流量提速降费下催化娱乐载 证券分析师：张衡 电话：021 体从文字到图片、再到全面视频化的质的变迁；全民付费习惯渐养成，18 年2 月“小 E-MAIL：zhangheng2@ 镇青年”互联网娱乐消费渗透率同比增长38.6%，消费升级下付费能力和渗透空间 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 联系人：侯帅楠 大。 电话：021 2）巨头深化流量变现，“渠道流量+优质内容”迎新价值空间。互联网人口红利基 E-MAIL：houshuainan@ 本见顶，但对标海外巨头（Facebook、Netflix 等），国内平台广告变现\付费变现 联系人：董博雄 能力仅达到海外巨头 1/3 和 1/6。国内娱乐平台走过了流量生态培育阶段，2018 电话： 年集中加快深化流量变现步伐，无论是微信CPS 广告\打赏功能升级，还是视频平 E-MAIL：dongb