财务管理与资本运营.pdf

◇ ◇ 徐 文 才 第一讲 财务管理的基本理论 第二讲 财务报告分析 第三讲 财务管理价值观念 第四讲 财务计划 第五讲 投资管理 第六讲 证券评价 第七讲 营运资本管理 第八讲 筹资管理 第九讲 股利分配 第十讲 资本结构评价 第十一讲 企业资本经营 第十二讲 成本控制 第十三讲 通货膨胀财务管理 第一讲 财务管理的基本理论 一、财务管理目标 （一）企业目标及对财务管理的要求 1、生存：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力、减少破产的风险，使 企业能够长期、稳定地生存下去，是对财务管理的第一个要求。 2、发展：筹集企业发展所需的资金，是对财务管理的第二个要求。 3 、获利：通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对财务管理的第三个 要求。 （二）企业的财务管理目标 1、利润最大化：这种观点认为利润代表了企业新创造的财富，利润越多则 说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。这种观点的问题： （1）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （2 ）没有考虑利润的取得时间 （3 ）没有考虑获取利润所承担风险的大小 （4 ）会使企业财务决策带有短期行为的倾向 2 、每股盈余最大化：这种观点认为应当把企业的利润和股东投入的资 本联 系越来考察，用每股盈余来概括企业的财务目标，可以避免利润最大化目标的第 一个缺点。 3 、企业价值最大化：企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采 用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业 长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。最大问题是价值的计量： 现在 过去 未来 企业价值 （三）影响财务管理目标实现的因素 影响企业价值的因素有：报酬、风险、投资、筹资和股利分配 企业价值=  t [预期股利 1必要报酬率 ] t 预期股利 预期每股盈余 股利支付率 t t t [股利分配政策] 预期每股盈余 每股盈余概率 t （企业报酬率）（风险） 每股盈余=[税息前盈余–利息–优先股股利]/普通股 （投资项目的报酬和风险）（筹资的成本和结构） 模 式 ① ② ③ ④ ⑤ 投 资 1000 1000 1000 1000 1000 注册资本 1000 700 500 300 100 10% / 300 500 700 900 负债（ ） 利 润 200 130 150 130 110 资本金利润率 20% 24.3% 30% 43.3% 110% 上表五种模式你认为哪一种符合你的意愿？ （四）谁的目标（股东、经营者、债权人和公众的冲突） 利益集团 目 标 占股东冲突表现 协 调 办 法 经营者 报酬、闲暇、风险