非银行金融行业：深度分析报告.pdf

非银行金融行业深度分析报告 渤海证券研究所 江艳 研究创造价值 目 录 1、证券篇 1.1 行业概况 1.2 行业盈利模式分析 1.3 行业成本结构分析 1.4 行业发展未来驱动因素分析 1.5 投资策略 2、保险篇 2.1 行业概况 2.2 行业需求分析 2.3 行业盈利模式分析 2.4 行业与宏观经济的关系 2.5 投资策略 3、信托篇 3.1 行业概况 3.2 行业竞争力分析 3.3 行业业务模式分析 3.4 行业未来发展驱动因素分析 研究创造价值 3.5 投资策略 第一部分 证券篇 1.1 行业概况：证券业发展现状 1.1 行业概况：证券业发展现状 证券行业进入高成长时期，资产规模和营业收入飞速增长 业内资本集中度较高，利润分布非常集中 图1：行业历年总资产和营业收入 图2：证券行业集中度 研究创造价值 第一部分 证券篇 1.1 行业概况：证券业特点 1.1 概况：证券业特点 强周期性，高 β 行业 盈利模式单一，“靠天吃饭” 高成长性 行业内分化加剧，公司差距拉大 图3：我国GDP、总市值、流通市值和证券化率 图4：证券行业收入结构 研究创造价值 第一部分 证券篇 1.2 行业盈利模式分析 行业盈利模式分析 图5：证券公司盈利模式 研究创造价值 第一部分 证券篇 1.2 行业盈利模式分析：经纪业务 行业盈利模式分析：经纪业务 经纪业务竞争激烈，市场高度分散 ：龙头券商市场份额不到10个百分点， 前20位的券商市场份额多在1.5%至3%之间，剩余的券商市场份额多不足1% 表1：证券公司