产销大幅增长盈利状况持续改.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 产销大幅增长 盈利状况持续改 2018 年08 月27 日 推荐/首次 东 善 兖州煤业 财报点评 兴 证 ——兖州煤业（600188）财报点评 券 郑闵钢 分析师 执业证书编号：S1480510120012 股 份 zhengmgdxs@ 010 有 限 事件： 公 司 公司发布2018年半年度业绩报告，报告期内公司实现营业收入763.08亿元，同比下降44.62亿元，降幅5.52%； 证 实现归属于上市公司股东的净利润43.41 亿元，同比增加 11.03 亿元，增幅34.09%；实现基本每股收益0.88 券 元，同比增加0.22 元，增幅34.09%。 研 究 公司分季度财务指标 报 告 指标 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 营业收入（百万元） 37504.83 39812.99 40956.54 38449.09 32009.16 32333.71 43974.48 增长率（%） 22.75% 238.31% 218.31% -4.22% -14.65% -18.79% 7.37% 毛利率（%） 14.98% 12.75% 11.97% 15.49% 28.76% 23.19% 19.21% 期间费用率（%） 4.81% 5.84% 5.87% 9.89% 10.54% 10.85% 10.22% 营业利润率（%） 4.14% 5.99% 5.43% 5.13% 7.60% 10.93% 9.98% 净利润（百万元） 1251.09 2030.80 1672.41 1842.28 2316.38 2747.03 2920.67 增长率（%） -435.87% 591.40% 503.76% 215.98% 85.15% 35.27% 74.64% 每股盈利（季度，元） 0.23 0.36 0.30 0.31 0.40 0.45 0.43 资产负债率（%） 65.87% 63.39% 61.72% 59.76% 60.35% 58.01% 58.94% 净资产收益率（%） 2.39% 3.67% 2.77% 2.43% 3.00% 3.28% 3.67% 总资产收益率（%） 0.82% 1.34% 1.06% 0.98% 1.19% 1.38% 1.51% 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 观点：  煤炭板块持续发力，兖煤澳洲表现优异。产销方面，报告期内公司实现原煤产量 5337 万吨，同比增长 46.6%；商品煤销量5550 万吨，同比增长33.11%。这主要是由于由于鄂尔多斯能化所属的营盘壕煤矿、 兖煤澳洲所属的莫拉本煤矿在 2017 下半年投入生产运营，以及菏泽能化所属各矿井受地质条件干扰程 度降低而正常生产，致使 18 年上半年产量扩增。分季度来看，公司Q2 原煤产量 2723 万吨，环保增长 4.2%，其中昊盛煤业Q2 产量仅为23 万吨，环比下滑141 万吨，我们判断这主要是受到内蒙环保安全检 查的影响，所属的石拉乌素煤矿未能正常生产。价格方面，公司商品煤综合售价 539 元/吨，同比上涨