第四章 投资银行.pdf

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第四章 投资银行 第四章 投资银行 投资银行参考书 投资银行参考书 美罗伯特·库恩著《投资银行学》,北 师大出版社1996年12月版。 谢剑平等著《投资银行》,台湾华泰书 局1996年4月版。 东方高圣投资顾问公司著《交易致胜-- 上市公司并购实务》,中国金融出版社 2000年7月版。 一、投资银行的定义 一、投资银行的定义 定义的困难:投资银行业务的新发展 多重定义:最广义多种金融业务到狭义 的证券承销业务 主流见解: 指那些从事资本市场业务, 譬如证券承销、企业并购、基金管理、 风险资本投资、大宗股票交易和商人银 行业务的机构才是投资银行。 二、投资银行的业务范围 二、投资银行的业务范围 股票与债券的公开发行:IPO,承销,全 额包销合同,代销合同 股票与债券的公开交易:经纪人,佣 金,交易商,价差,市场构建人 股票与债券的私募 企业并购与杠杆收购 商人银行业务:用自有资金追求高收益 投资银行的业务范围(2 ) 投资银行的业务范围(2 ) 金融咨询与公正意见 资产证券化:将未来不规则的现金流或未 到期的金融资产通过证券化变现 风险管理 投资研究与证券分析 货币管理:各种货币资金 风险资本 投资银行的国际业务 三、股票的首次公开发行 三、股票的首次公开发行 公开上市的目的:筹资,证券化,估 值,股票期权的激励作用,公司信誉 适合上市的公司:经营业绩好,有发展 潜力 公开上市的费用与风险 投资银行的选择:良好的经营纪录 公开发行的时机:兖州煤矿上市 公开发行的定价:价格高些,还是低些 股票的首次公开发行(2 ) 股票的首次公开发行(2 ) 发行收入的使用与股权的摊薄 公开发行的承销方式:全额包销合同, 代销合同 证券与交易委员会的要求:填写注册登 记表,信息披露,证交会的审查,承销 商对上市公司的听证会,蓝天法的要求 公开发行的销售环节:路演,承销团 公开发行的最后阶段:定价 股票的首次公开发行(3 ) 股票的首次公开发行(3 )  1 在美国,承销人获得的总差价一般为总发行额的 7%,在小额发行中甚至超过10%,有关的律师和会计师 费用,向证券与交易委员会、全国证券经纪人协会等 单位支付各种法律和文件费用,为遵守所在州的蓝天 法的费用。  ③准备上市的公司还要支付投资银行运作期间用于投 资者和公关活动的费用。  ④公司上市后,证券与交易委员会要求的季度、年度 文件费用,交易所上市费、年度报告费用,支付投资 者相关活动的费用,支付税款、关键人物的人寿保 险,支付外聘董事费用等。 股票的首次公开发行(4 ) 股票的首次公开发行(4 )  ①要将有关销售、利润、经理人员收入、行业 竞争程度及公司总体战略等敏感信息公诸于 众。  ②经理人员的行动将受股东、董事会、管理机 构的监督,并可能导致一些管理决策上的限 制。  ③更严格的法律限制、更大的公开程度与季度 报告的要求可能有损于企业文化。  ④公司所有权分散增加了敌意接管的可能性。  ⑤要求短期获利的压力增大,为获得短期利益 甚至可能会以牺牲长期的增长和发展为代价 股票的首次公开发行(5 ) 股票的首次公开发行(5 ) 交易所对上市公司的基本要求 中国证监会给出的挑选原则 上市企业的股份制改造 证券公司的选择:国内发行与海外发行 选择上市企业的改革:批准与核准 发行价格的确定 五、股票的发行方式 五、股票的发行方式 排队出售、上门推销和行政摊派(84- 91) 限量发售认股证(92-8-10,深圳) 无限量认购表或存款配售(青岛啤酒93- 8和北人等4家94-4) 上网竞价发行(深圳琼金盘和上海哈岁 宝94-6) 股票的发行方式(2 )

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