保险行业2月投资策略：资产负债两端改善下的估值修复.docxVIP

目录 HYPERLINK \l _TOC_250017 市场概况：板块跑赢大盘 4 HYPERLINK \l _TOC_250016 市场交投回升 4 HYPERLINK \l _TOC_250015 传统险企走势较好 4 HYPERLINK \l _TOC_250014 债券收益率持续下行，长期期限利差回升 6 HYPERLINK \l _TOC_250013 债券收益率持续下行 6 HYPERLINK \l _TOC_250012 长期信用利差与期限利差回升，评估利率持续上行 7 HYPERLINK \l _TOC_250011 理财产品收益率下滑 9 银行理财产品收益率波动区间下行 9 信托产品量价齐跌 9 券商资管产品新发份额下滑 10 HYPERLINK \l _TOC_250010 行业概况 10 HYPERLINK \l _TOC_250009 总资产稳健增长，保费增速持续回升 10 HYPERLINK \l _TOC_250008 总资产稳健增长 10 HYPERLINK \l _TOC_250007 原保费增速稳步提升，健康险增速平稳 12 存款其他资产占比提升 13 HYPERLINK \l _TOC_250006 人身险行业集中度持续下行，上市险企份额微幅下滑 13 HYPERLINK \l _TOC_250005 万能险结算利率与上月持平 14 HYPERLINK \l _TOC_250004 1 月行业动态 15 HYPERLINK \l _TOC_250003 月度监管汇总 15 HYPERLINK \l _TOC_250002 行业重大事件 15 HYPERLINK \l _TOC_250001 公司重要事件 17 HYPERLINK \l _TOC_250000 月度投资建议 18 图表目录 图 1：1 月沪深 300 指数表现 4 图 2：保险股板块涨跌幅表现（单位：%） 4 图 3：中国平安股价及超越大盘表现（单位：元） 5 图 4：中国太保股价及超越大盘表现（单位：元） 5 图 5：新华保险股价及超越大盘表现（单位：元） 5 图 6：中国人寿股价及超越大盘表现（单位：元） 5 图 7：西水股份股价及超越大盘表现（单位：元） 5 图 8：辽宁成大股价及超越大盘表现（单位：元） 5 图 9：上证国债指数及涨跌幅情况 6 图 10：上证公司债指数及涨跌幅情况 6 图 11：债券信用溢价和期限溢价表现（单位：基点） 8 图 12：750 日国债移动平均收益率（单位：%） 8 图 13：中性假设下基准利率变动预期（单位：%） 8 图 14：银行理财产品规模及收益率变动（单位：只，%） 9 图 15：信托产品规模及收益率变动（单位：亿元，%） 9 图 16：银行理财标的资产占比（单位：%） 10 图 17：信托产品类型结构（单位：亿元） 10 图 18：券商资管月度新发产品规模变动（单位：只，亿份） 10 图 19：券商资管产品类型对比（单位：亿份） 10 图 20：险资资金运用规模及同比表现（单位：亿元，%） 13 图 21：险资资金运用结构变化（单位：%） 13 表 1：1 年期、5 年期和 10 年期债券收益率变动（单位：基点） 6 表 2：1 年期、5 年期和 10 年期债券收益率 750 日移动平均变动幅度（单位：基点） 8 表 3：2018 年 12 月末保险总资产规模（单位：亿元） 11 表 4：各险类风险保障金额和新增保单件数 11 表 5：单月风险保障金额和新增保单件数 11 表 6：各险类 2018 年 12 月保费收入及赔付支出（单位：亿元） 12 表 7：投连险和万能险保户投资款规模统计（单位：亿元） 12 表 8：2018 年 12 月财产/人身保险公司原保险保费收入前 10 名（单位：亿元） 14 表 9：2019 年 1 月保险公司万能险结算利率情况（单位：%） 14 表 10：银保监会发布的行政许可结果信息 15 表 11：行业重点上市公司估值指标与评级变化 18 市场概况：板块跑赢大盘 市场交投回升 上月（1/1-1/31）沪深 300 上涨 6.34%，中信保险 II 指数上涨 10.98%，板块跑赢大盘。金融行业分板块来看，保险表现强于银行（8.24%），强于券商（7.53%）。经济数据仍低于荣枯线，2018 年 12 月和 2019 年 1 月 PMI 分别为 49.4 和 49.5，略有回升；交投表现回暖，1 月末两融余额 7,281.90 亿元1，较年初下滑 3.64%，市场成交额 6.5 万亿元，环比提升 23.56%；流动性方面2，1 月央行净投放 700 亿元（2018 年 12 月净投放 6100 亿元）3。板块