2019春节错位带动进出口双双回升.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 春节“错位”带动 1 月进出口双双回升 3 HYPERLINK \l _bookmark1 1 月出口增速由负转正，预计 2 月将回落 3 HYPERLINK \l _bookmark8 1 月进口增速降幅收窄，农产品进口增速由负转正 4 HYPERLINK \l _bookmark11 1 月贸易顺差环比缩窄、对美顺差环比降同比升 5 HYPERLINK \l _bookmark14 贸易拐点已现，继续跟踪 2019 年出口走势的四个线索 6 HYPERLINK \l _bookmark15 线索 1：跟踪中美贸易冲突的进展，特别是 2500 亿商品出口情况 6 HYPERLINK \l _bookmark19 线索 2：跟踪全球经济景气度，特别是美欧两大经济体 7 HYPERLINK \l _bookmark22 线索 3：跟踪出口退税的对冲效应 8 HYPERLINK \l _bookmark24 线索 4：跟踪前瞻指标对出口的预判效果 9 HYPERLINK \l _bookmark27 中美贸易摩擦缓和，将利好哪些行业？ 10 HYPERLINK \l _bookmark28 分析视角之一：已实施的关税清单 10 HYPERLINK \l _bookmark30 分析视角之二：对美营收依赖度 10 HYPERLINK \l _bookmark32 风险提示 12 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 1：1 月摩根大通全球综合PMI 与出口增速发生背离 3 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 2：韩国出口已连续两个月告负，与中国再次背离 3 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3：历年 1-2 月出口增速波动均较大 3 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4：近五年出口的春节效应 4 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5：对美欧日当月出口增速扩大 4 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6：对多数主要新兴经济体当月出口增速扩大 4 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 7：1 月中国对农产品进口回升，对汽车进口降幅收窄 5 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8：PMI 进口回升指向进口环境略有改善 5 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9：1 月中国贸易顺差环比缩窄同比走扩 6 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10：1 月中国对美顺差同比走扩 6 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 11：中美贸易冲突发酵过程 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 12：500 亿清单主要涉及商品出口增速下滑 7 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 13：2000 亿清单主要涉及商品出口增速下滑 7 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 14：中国出口国家以美国和欧盟为主 8 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 15：各经济体经济增速预期的下调情况（单位：%） 8 HYPERLINK \l _bookmark23 图表 16：预计提高出口退税率将对我国出口增速下滑形成一定的对冲作用 9 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 17：BDI 趋势下行预计拖累我国出口 9 HYPERLINK \l _bookmark26 图表 18：OECD 综合领先指标趋势下行预计拖累我国出口 9 HYPERLINK \l _bookmark29 图表 19：美国对华关税清单中各商品的构成（单位：十亿美元） 10 HYPERLINK \l _bookmark31 图表 20：申万一级行业和二级行业对美营收占比排名 11 春节“错位”带动 1 月进出口双双回升 1 月出口增速由负转正，预计 2 月将回落 月出口受春节“错位”和贸易摩擦缓和影响，同比增速由负转正。分国家看，我国对 主要国家出口增速普遍上升。短期看，今年前两月出口走势大概率类似 2016 年，预计 月出口增速将回落。长期看，我们认为当前出口走弱拐点已现，随着全球经济景气度下行和贸易摩擦的负面影响逐步显现，2019 年出口大概率维持弱势。 中国 1 月出口（以美元计）同比增长 9.1%，预期降 3.3%，前值降 4.4%。考虑到 2018 年1 月基数较高（10.6%）、2019 年1 月摩根大通全球PMI 环比降低0.6 个百分点至52.1%、人民币兑美元